后市仍偏好中期积极配置

　　⊙光大证券

　　近期市场担心中国经济复苏步伐在放缓，主要是发电、工业生产等同比增速数据仍然在低位徘徊。我们的宏观分析师认为，中国经济复苏趋势没有改变，同比增速数据受到基数等多方面影响不完全反映经济趋势的变化。我们计算的数据表明，中国经济复苏趋势仍然保持，因此对此不必担忧。本周，贷款、发电量等数据可能为市场所知道，我们判断这些数据可能偏于正面，对市场有积极影响。

　　市场的流动性以及风险偏好超过了我们的预期，新股发行制度征求意见稿出台，重启IPO等事宜并没有对市场造成短期影响。我们对市场的判断偏于正面，建议转向中期积极配置。

　　统计局最新公布的1-4月份22个地区企业利润数据显示，企业利润恢复速度较快，从1-2月份下跌39%恢复到4月份下跌17%左右。有色金属、电力板块的盈利恢复非常快，而专用设备行业一直维持稳定的正增长，我们建议投资者关注这些行业可能存在业绩超预期的投资机会。

　　在油价上调以及油价进一步上涨背景下，建议积极配置石油石化行业、煤炭行业；在美元贬值、大宗商品尤其是有色金属上涨背景下，我们建议配置以铜和黄金为主的上市公司；关注价格上涨带来投资机会的基础化工行业，比如纯碱行业的投资机会；近期房地产和汽车销售数据仍然较好，继续推荐房地产、汽车行业；专用设备行业利润保持稳定增长，随着房地产市场火爆，新开工面积有望回升，建议关注工程机械等行业投资机会。

　　市场活跃度将进一步上升

　　⊙广发证券

　　从个人和一般机构参与市场的各项指标来看，这些指标主要介于2006年6月至2007年1月之间的水平，市场投资意愿也恢复到2006年6月份的水平。总体而言，市场活跃程度与上一牛市的早期水平接近，但并未显现出牛市早期向中期过度的活跃气氛。

　　从基金仓位来看，一季度末偏股型基金仓位达到75.73%，相对于2007年三季度的79.18%(历史最高值)来说，仓位提升空间十分有限。类似2006年三季度前，一季度偏股型基金仍处于份额持续净赎回状态，但净赎回压力有所减弱，基金在很少资金流入流出情况下利用现有资金主动加仓。不同的是2006年三季度前基金已经进行仓位调整，并且在2006年四季度基金已表现为大幅净申购。2009年二季度基金仓位调整正在进行，而大幅净申购尚未显现。

　　历史数据显示，市场活跃程度与A股市场EPS增长关系密切。A股新增开户数与EPS增长呈现同步变动趋势，基金新增开户数和基金份额净申购或赎回要滞后EPS增长约一个季度(利用季度数据分析的结果)。从A股EPS变化情况来看，当前EPS呈现环比增长、同比降幅收窄之态。基于宏观经济U型反转的判断，后期A股EPS同比增长持续改善(至少2009年)的可能性极大。虽然不敢期望市场活跃程度指标爆发式增长，但是活跃度进一步上升的可能性依然存在。

　　利好频传短期将强势上攻

　　⊙山西证券

　　市场普遍预期的油价上调成为现实，石油石化短期维持强势概率较大；同时有消息称商务部酝酿出口全退税政策，在外围经济没有明显转好情况下，出口退税政策更多的成为外企要求企业降价的筹码。即在需求方主导的市场中，出口退税产生的收益多为外国企业所得，最终对出口企业盈利影响不大；国务院于5月27日宣布下调固定资产投资项目资本金比例，普通商品住房项目投资的最低资本金比例从35%调低至20%，成为整个调整方案中的最大亮点，房地产企业因此最为受益。对房地产投资的政策性松绑凸显政府保内需保增长的力度和决心，房地产、汽车作为上下游关联度最强的行业，未来政策倾斜依然值得期待。

　　由于假日期间利好频传，所涉及行业均为权重行业，短期市场有望强势上攻。消化了IPO利空，券商股短期走强概率较大；石油石化在调价情况下安全性好，下跌空间不大，可重点关注；房地产在政策性刺激下短期冲高之后可积极逢低介入。在成交量没有明显放大之前，不建议重仓位操作。

　　不断挑战新高机会在蓝筹

　　⊙民生证券

　　上周市场承受了IPO带来的压力，表现强势。端午假期，出台的政策和公布的数据较多，而且对市场总体构成利好，市场将在利好累积推动下挑战反弹新高。

　　从政策数据结合市场盘面看，本周机会主要集中在权重蓝筹。首先，成品油调价将直接推动中石油石化并带动股指上涨；其次，资本金调整，特别是房地产资本金大幅下调对资金密集的房地产行业也属于重大利好，可对冲物业税带来的长期压力；再次，假期国际股市的上涨主要是金融及期货市场的带动，A股联动也将比较明显，这样金融与有色等板块也将获得较好表现。可以说，本周信息面比较切合市场风格转变的运行要求，主流板块和权重股机会较大。但伴随股指上涨，风险也在增大。整体看市场有冲高回落风险，蓝筹板块的机会不会爆发式出现；结构看，市场风格转换有一个反复过程，市场出现“二八”可能性很大。

　　整理近尾声蓝筹行情到来

　　⊙渤海证券

　　基于以下原因，我们认为市场短期震荡整固已接近尾声，市场有望继续盘升创出新高：第一，端午期间国务院发布“固定资产投资项目资本金比例调整方案”，调整优化投资结构，扩大投资需求，使扩大内需重点的大型基础设施建设更容易获得银行信贷支持，预计有望带动高达1.5万亿元左右规模的投资；第二，统计局公布的1-4月工业利润降幅较一季度减少4.3个百分点；第三，基金公司“一对多”专户理财业务将正式开闸，这将可能成为市场一新超级主力孕育的起始点；第四，6月限售股的解禁数量与解禁市值都明显少于5月。

　　热点方面，市场正在逐步认可蓝筹股的补涨行情。端午假期，国务院“固定资产投资项目资本金比例调整方案”中“保障性住房和普通商品住房项目资本金比例下调15个百分点”的新政策，将有望成为地产板块上涨启动的重大契机。鉴于当前银行、地产、石油等市场三大权重板块均具备展开上涨行情的基础，我们认为“蓝筹股行情”已经到来。