不排除基金继续主动减仓

　　⊙浙商证券

　　上周央行公布的信贷数据进一步证实了市场充裕的流动性，引发市场对央行货币政策微调的担心；上周上市的两个新股被爆炒与整个市场较高的周换手率(＞13.45%)，市场显示出一定的非理性；银监会禁止理财资金以任何形式投资于二级市场或与其相关的证券投资基金，在信号与资金层面对市场需求构成压力；本周将启动中国建筑的发行(拟融资约405亿元)，预计将于下周冻结1.2-1.5万亿资金，对二级市场流动性会形成一定的冲击；上周个别基金主动增仓幅度较大，而大部分基金依然在延续最近几周的主动减仓操作。由于基金平均仓位随着股票资产的不断上涨已经达到80%以上的历史较高水平，因此不排除基金近期会延续主动性减仓操作。

　　本周将公布一系列重要的经济数据，市场冲高回落的可能性较大，建议适当降低仓位。行业方面，建议继续关注补涨板块(金融服务、采掘、公用事业、交通运输、黑色金属、化工)，以及信息服务、商业贸易、建筑建材、家用电器等业绩预计向好公司占多数的行业。此外，航运、港口等相关行业也可关注。

　　流动性最宽裕时候已过去

　　⊙民生证券

　　市场强势震荡，与受基本面超预期的二季度宏观经济数据支持和低于预期的中报业绩影响有关。同时对市场总体影响比较敏感的流动性现在处在比较微妙的时候，虽然在今年保增长是第一要务背景下下半年货币政策转向的可能性不大，市场流动性也不会发生根本性的变化，但现在流动性还是比较微妙：首先，随着经济好转，货币政策相应的结构性微调在理论上有其必要性和可能性。其次，随着经济与市场好转，资金需求端会比供给端发生更大的变化。经济好了，实体经济吸纳资金的能力增强，流入股市等虚拟领域的比例会减少；市场好了，股票供应会加大，大小非减持会明显增多等等。所以我们判断，资金供给端发生微调的同时，资金需求将急剧增加，股市流动性最宽裕的时候已经过去，资金供求关系会逐步回归均衡。其对市场的影响部分靠经济基本面的好转来对冲，部分靠市场本身来消化。

　　宽幅震荡情绪推动力增强

　　⊙山西证券

　　虽然6月份新增贷款超1.5万亿，远超市场预期，我们认为短期内央行货币政策出现大调整的可能性不大，但资产价格的上升将增加货币政策微调的可能性。3000点之下上涨动力主要来自流动性推动、市场超跌反弹动能等，3000点之上的上涨推动力要看上市公司业绩增长情况。从此前公布的工业企业利润数据看，虽然2-5月份企业利润环比出现回升，但仍处于同比负增长，上市公司当前业绩的实际增长水平离研究员普遍预期的15%左右的净利润正增长仍有很大差距。3000点之上主题概念投资吸引力减弱，价值挖掘将成为主流，业绩确定性增长的行业和公司会有较好表现。

　　短期看，市场情绪推动力在增强，市场在超级蓝筹重启、货币政策微调、外围股市和大宗商品普跌背景下出现震荡的可能性较大。短线资金在适当控制仓位的同时，仍可积极关注中报预增、化纤、航空等热点。

　　3200点或是极限安全点位

　　⊙国盛证券

　　上半年信贷宽松是推动股市、楼市的根本所在，在证明当前流动性充足的同时也意味着下半年以及明年要保持同样的流动性难度较大。由此看，信贷收紧之时或许就是行情见顶之时；主板IPO对市场的考验将逐渐体现，存量限售股抛售增多，市场资金需求不断增大；上市公司中报将促使市场价值重估，市场风格再次变换，题材股的强势为蓝筹提供了调整机会；两市量能都达到反弹新高，持续的大幅成交有利于市场后续向上；市场在新的加速拉升通道中运行，调整后仍有继续向上动力。不过拉升速度的加快意味着向上压力也在加大，未来集体性的获利了结将对市场形成打压。

　　综上所述，市场近期仍有望在新的加速拉升通道中快速拉升，但上证综指3200点可能是短期极限安全点位，3200后进行大幅调整概率较大。预期市场将高位震荡，上证综指区间点位3050-3225点。策略上，主选电力、高速、航运、农业等，操作宜谨慎。

　　短期波动并不改上涨趋势

　　⊙中金公司

　　虽然央行重启一年期央票发行可以理解为货币政策微调的信号，监管机构也在重申房地产严格执行二套房贷款政策，但这些不能视为政策转向。国务院总理温家宝在7日和9日召开的两次经济形势座谈会中表示，中国经济发展正处在企稳回升的关键时期。由于经济回升的基础还不稳固，国际金融危机的不利影响并未减弱，必须坚定不移地实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。这将在一定程度上打消市场对于政策调整的顾虑，表明政策平衡依然偏向支持增长。

　　虽然市场前期涨幅过快、过大有可能引发获利回吐及短期整固，大盘股重启也可能引发市场短期波动，但市场趋势仍未逆转。行业配置上，我们依然维持中期内“大金融+消费”的策略建议，而本周重点推荐板块是“地产上游的机械+建材”，重点推荐个股三一重工、中联重科、潍柴动力、海螺水泥、华新水泥。本周有两大主题事件值得关注：1)大盘股IPO启动；2)6月份和二季度宏观数据将陆续公布。