李途纯：迷失“对赌”桌 “爱子”继他人

　　●1996年 株洲太子牛奶厂成立，李途纯是发起人和第一任厂长

　　●2000年 太子奶生物科技股份有限公司实现股份制改造，李途纯任董事长

　　●2006年 太子奶集团从摩根、英联、高盛投资机构私募7300万美元

　　●2007年 获得以花旗银行为首的国际六大财团5亿元人民币低息三年期信用贷款

　　“败军之将，怎敢迟来！”6月27日上午9时，湖南太子奶集团董事长李途纯准点现身公司总部会议室，他一边说话一边向众人拱手致意，然后找了个靠墙的座位坐下。

　　“英联、摩根、高盛这几家投行，不管我拜倒在他们身下也好，还是我向他们让步、妥协也好，这没有什么了不起，败给世界顶级投行不是什么丑事。”在6月27日的会议上，李途纯对失手“对赌”之事表现得颇为坦然。然而，李途纯再坦然，也难免出局之痛。

　　2006年11月，太子奶引进英联、高盛、摩根三大投行共同注册中国太子奶(开曼)控股有限公司。根据协议，新公司股权比例为李途纯61.7%、三大投行31.3%。同时，李途纯与这3家投行签下“对赌”协议：在收到3家投行7300万美元注资后的前3年，如完不成30%的业绩增长，李途纯将失去控股权。在有过“对赌”经历的中国企业中，中国动向、雨润食品、蒙牛均是胜者。此前，太子奶业绩已连续10年复合增长率超过100%。

　　曾经里程碑式的融资事件，最终成了甜蜜的毒药。李途纯，成了败在“对赌”桌上的中国企业家。曾经年复合增长率超过100%的太子奶，签订“对赌”协议后竟完不成30%的业绩增长。始于2007年下半年的原材料上涨似乎是直接诱因。太子奶成本骤增、现金流日趋紧张。2008年6月，媒体引爆的“讨薪、追债、停产风波”迅速传导到各地，李途纯身陷各种债务的“围追堵截”之中。

　　2008年11月，三大投行亮出“对赌”协议“底牌”，在支付李途纯约5亿元转让款后，三大投行获得了李途纯持有的超过六成的太子奶股份，全面接管太子奶，但因李途纯的其他关联企业尚欠太子奶同等数额债务，两相抵消后，李途纯“净身出户”，忍痛出局。

　　目前，回归太子奶集团董事长之位的李途纯虽然名义上还拥有太子奶集团61.6%股份，但该股份已全部抵押给高科奶业。不管太子奶未来的重组进展如何，这个企业的今生来世都会留下“教科书”般的启示，人们可以预计的是，太子奶濒临坍塌的时期已经过去，一个脱去李途纯色彩的太子奶或将很快出现在公众面前。