湘财证券 不排除回抽确认3000点可能

　　观点：7·29大阴之后仍有约10%的下调空间，即回抽确认3000点。

　　依据：牛市调整通常快速而迅猛。1996年以来的前三轮大牛市，除1999年5·19之后调整6个月之外，其它次级调整的时间为2—6周，并遵循时间交替规则，即前次调整时间短，则下次调整时间可能延长。2月中旬本轮牛市首次调整，时间为两周，根据交替规则，此次调整的时间可能需四周左右，8月下旬结束调整的可能性较大。从空间来看，基本上回吐前期涨幅的0.382—0.5，调整幅度介于15%—20%之间。两种方法推算本轮调整的目标分别为2746—2912点，或2763—2936点，结果基本一致。据此，我们判断本周调整的最低目标是回抽确认3000点整数关口的有效突破，7·29大阴之后仍有约10%的下调空间。

　　估值方面，市场已进入泡沫阶段。横向比较，A股市场估值全球最贵，并且与主要股票市场的差距再次拉大，A-H两地上市公司负溢价的情况基本消失；纵向比较，沪深300指数的估值水平已超越2005年以来的历史均值；大类资产收益率比较，沪深300市盈率倒数已与10年期国债到期收益率持平。尽管如此，我们认为在流动性充裕的背景下，投资者的乐观情绪仍将推动估值水平进一步上升，泡沫从生成到破灭仍有一段时间。

　　中原证券 冲高回落概率大

　　观点：当投资者开始将注意力更多集中在盈利上的时候，当前市场的股价以及所对应的估值早已经提前反映了上市公司业绩的改善。8月份A股市场冲高回落的概率正在加大。

　　依据：一、从反弹幅度来看，上证综指本轮反弹最高3454点，相比2008年最低点涨幅达107%，而深成指最高13881点，上涨幅度更是达到150%。从这些指数的涨幅来看，基本上已经反应了宏观经济的复苏以及2009年甚至2010年企业盈利的改善。

　　二、从时间上来看，本次行情从2008年10月28日开始至今，反弹间隔为9个月，相当于此前下跌时间的75%。从时间角度说，这轮行情反弹的时间跨度已经超出市场的预期。

　　三、从成交量来看，本轮反弹的成交量超过历史上任何一次。在巨量换手的背后，后期市场的上涨需要更多的资金来推动。

　　四、从个股来看，当前两市超过200只股票上涨幅度超过200%，A股市场超过50倍PE的个股占比也已超过50%。无论从盈利兑现还是估值的角度来看，许多个股后期走势难以乐观。

　　五、从投资者行为来看，大量散户涌入市场接盘、新股如成渝高速的疯狂，已经是行情到末期的典型特征。