陆磊：近期A股大调整主要由于7月份宏观经济数据低于市场预期，比如固定资产投资增幅下降较快，出口和外商直接投资同比跌幅较大，以及CPI同比降幅仍然较大，引发市场担忧。此外，央行信贷政策开始微调，我们注意到7月份信贷增速大大低于6月份，新增信贷额3559亿，加之商业银行超额准备金严重不足，市场对下半年流动性能否继续充裕存在担忧。

　　主持人：上证综指近期从最高3478点下跌到最低2761点，本周又剧烈震荡，各位认为A股市场向上的趋势结束了吗？

　　高善文：从资金面的来源来分析，不考虑技术性因素，资产重估上半场靠贸易盈余，下半场则主要靠信贷推动。今年上半年我们的股市很像下半场，房地产市场也创了新高。我们认为资产重估下半场结束的标志是信贷政策的收紧，信贷政策收紧一旦切实发生，市场的崩溃只是一个时间问题。

　　从信贷投放数量、民间利率和市场情况看，目前确实有不少问题，短期的情况也很不好，但趋势是否已经根本性终结，还可以再看一看。关键的原因在于目前市场的下跌如果持续下去，会很快伤及房地产市场，并最终冲击经济复苏，甚至造成二次探底，这不符合我国经济政策的基本导向。

　　陆磊：尚不能判断A股上升趋势结束，只能表明市场从一致预期到出现分歧。上半年财政和信贷均拥有强大的支持能力，但今年1至7月份财政收入总体呈现同比下降，财政支出前7个月增长23.5%，下半年财政支出面临较大压力。同时银行超额准备金不足，宽松信贷政策也将面临能力衰退的问题。下半年财政政策和货币政策支持经济的能力令人担忧。但是境外资金仍在看好中国经济，尤其是外汇占款还在上升，热钱也在不断涌入，这是积极信号。

　　胡志平：我倾向于认为这只是中期调整。主要原因是宏观经济面持续向好，三、四季度GDP同比增速预计将分别达到9%、11%左右，发电量6、7月份同比增速转正，工业增加值上升。欧美发达国家经济有触底迹象，出口回升同样可期。消费平稳增长，约15%左右，若经济向好，消费增长将更大，而且上半年从中国房地产和汽车等大宗耐用消费品出现卖断货情况来看，中国民间消费潜力巨大。