冲高回落后将震荡缓跌

　　□申银万国 钱启敏

　　本周沪深股市先抑后扬，下半周在超跌反弹以及管理层维稳号召下，市场出现正面回应。从目前来看，行情转势尚无明确依据，短线冲高后将转入多空拉锯和震荡盘跌格局。

　　短线行情反弹兼有继续超跌和政策维稳的双重作用，但持续冲高需要有持续放量的配合。由于目前市场资金和市场心态仍然偏紧偏弱，后市成交量的预判难以充分乐观。从盘口看，短线小盘股题材股表现活跃，表现明显强于权重股蓝筹股，短线回升带有政策搭台、游资唱戏的特色，主流机构对权重股的回补并不踊跃，决定短线反弹带有“短平快”的特点，因此重仓的投资者仍应逢高减磅，降低仓位。

　　随着国庆的临近，维护股市和谐稳定已成为管理层的工作重点。从证监会领导的讲话到批准基金公司“一对多”专户理财的推出，以及基金公司开始自购自己管理的基金等举措，都说明管理层维稳意图明确。政策护盘不一定能够改变市场原有的运行趋势，但能够对运行节奏产生影响。后市冲高回落后，股指有望转入弱势平衡、抵抗性盘跌的过程。至于调整能否提前结束，关键还在于宏观经济的复苏情况，以及信贷、资金、新股融资再融资等的供求关系。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2750-2900点

　　下周热点 无

　　下周焦点 政策面、成交量

　　反弹缺乏持续动力

　　□光大证券 滕印

　　本周沪深市场出现先抑后扬大幅震荡的走势，半年线失而复得，急跌后的利好政策预期是引发市场出现技术性反弹的主要原因。从市场运行走势来看，在货币政策动态微调、扩容节奏加快和获利盘回吐压力加大等因素的影响下，上证指数前期在一个月里最大跌幅达24%，许多个股的跌幅远超大盘。在跌破半年线并基本回补6月1日形成的向上跳空缺口后，市场存在技术性反弹的内在动力，利好传闻则是引发反弹的外在诱因。

　　不过，从消息面上看，虽然银监会对《关于完善商业银行资本补充机制的通知(征求意见稿)》做出适当调整，对银行间交叉持有的次级债从附属资本中扣除，将按照“老债老办法，新债新办法”执行，但与市场传闻的设置三年缓冲期存在较大差异。从扩容节奏看，目前并未出现市场预期中的减缓。

　　统计显示，截至日前，已通过证监会发审委审核、正在等待上市的公司共有39家，新股IPO审核发行工作正按部就班地进行。同时，计划募资168亿元的中国中冶将在下周三(9月9日)进行申购，并计划国庆前上市。我们认为，发挥证券市场资源配置的功能为经济发展服务的大原则，不会因短期市场的波动而轻易改变。随着扩容进程的不断深入，扩容对存量资产的挤出效应将愈发明显，市场结构性调整力度有望逐步加大。

　　总体来看，虽然市场仍有上冲动能，但考虑到宏观政策动态微调、供求关系变化预期等因素，如果没有实质性利好政策出台和成交量的持续有效放大，市场继续上冲后指数震荡幅度和结构分化加大，短期大盘反弹空间有限，半年线收复的有效性仍有待检验。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2750—2950点

　　下周热点 超跌股

　　下周焦点 扩容动态