浓缩后经济的核心逻辑是什么

　　而经济复苏的动力基本出现在四个方面，即货币增长及相应的消费信贷刺激；房地产复苏；需求拉动的去库存以及可遇不可求的技术创新。

　　从前面惯常的三个方面看，中国经济的此轮增长已经把经济复苏的动力依靠政策拉动做到了极致，天量信贷的投放、并由此房地产的泡沫化，由此不仅仅拉动了补库存，甚至使得钢铁此类产业的产能利用率恢复到顶峰的状态，而这种现象在经典的复苏中只可能出现在经济繁荣期。所以，我无从用经典的复苏来分析中国经济复苏的未来，我只能说明的是，这是一个被大大浓缩的周期。

　　既然被浓缩了，后面就很难按照既定逻辑走，但反过来讲，可塑性也很强。这里有两个影响基本面的管道：一个路径来源于通胀及资产价格的不确定性，而另一个路径来源于中美周期的不同步性。

　　尤为重要的是，由于以虚补实的办法使用的高峰已过，所以，中国本轮复苏需要寻找新的动力。而在这个过程中，中美经济复苏进程的错位可能为中国本轮复苏提供了新的可能。某种意义上，美国的复苏进程虽然疲弱，但符合我们所观察到的经典的复苏进程，本来经济复苏的初期就是疲弱的。时至今日，美国仍处于流动性释放推动经济复苏的第一阶段，但是美元的最后贬值预示着美国的流动性宽松政策越来越走向尽头，美元贬值中的全球大宗商品也面临着阶段性的高点。

　　所以，我判断美国将在9月份之后进入复苏的第二阶段，即政策和价格的边际效用递减期。但是，理论上看，美国应该存在第三个阶段，即需求推动的补库存过程。现在看来这个过程仍需要时间，至少要等待美国失业率的见顶回落，这将出现在2010年的一季度之后。