冲击公募基金？

　　从表面看，基金专户“一对多”与“一对一”，只是在投资者的数量上有所不同。然而，正是“一对多”这一数量上的差异，使部分专家找到了质疑其“专户理财”性质的突破口。“一对多”产品推出后，如何保护公募基金持有人利益不受损害让业内专家疑虑重重。

　　“理论上‘一对一’可以认定为普通的专户理财，而‘一对多’在本质上就不能算是专户理财了。”申银万国证券首席分析师桂浩明认为，“一对多”业务是变相的专户理财，从特征上看，它更接近于私募产品。由此,问题也随之而来：一家基金公司，同时管理公募基金和类私募的“一对多”理财产品，会不会产生利益输送现象呢？“毕竟，从公司经营的角度来看，把一对多产品的收益水平做上去，要比将公募基金的净值做上去，相对效益显然要大得多。”桂浩明表示，尽管基金公司会采取诸如建立防火墙等措施，使得两类产品在具体操作上隔开，但要从根本上杜绝利益输送，仍然困难重重。

　　目前公募基金仍然是基金公司管理的最主要资产。因此，协调“一对多”业务与公募基金可能发生的利益冲突是保证基金公司业务顺利发展的基础。事实上，刚刚起步的“一对多”正面临投资经理奇缺的局面，于是，让公募基金经理转岗救急专户成为基金公司最普遍的选择，而这将使本来投资人才就不宽裕的传统公募基金普遍面临人才匮乏。

　　此外，中国银河证券基金研究总监王群航表示，产品特征决定专户在投资上大进大出，一旦规模壮大之后，其操作特征很可能加大股市的波动幅度，公募基金传统的运作环境将更加复杂。(罗晶)