美元反复波及股市

　　除经济数据以外，上周美元走势出现反复也对大宗商品价格和美国股票市场产生了较大的影响。近期美元在一路走弱后有所反弹，造成了海外大宗商品和股票市场的同步波动。

　　美元指数从3月初的89下跌至10月底的75左右，跌幅接近15%。我们认为，经历了长达8个月的单边下跌，美元指数继续单边下行的可能性减弱。因此，随着美国经济复苏，通胀预期抬升，美元短期或有反弹的可能，使得近期美国股市的走势也将较为反复，甚至可能走势偏弱，这为A股市场短期震荡埋下了种子。

　　短期看，上证指数无论是与标普500指数还是恒生指数的相关性都处于较高的水平，而这种趋势暂时还未看到改变的迹象。因此，外围市场的波动将在近期形成对A股市场较强的影响，建议投资者密切跟踪海外市场的动态。

　　中期上升趋势不会改变

　　但从中长期来看，短期的波动并不会对A股市场整体上升趋势形成较大的压力。原因在于：第一，国内经济复苏趋势已经明确，并且受到2008年年底和2009年年初经济数据不佳的基数影响，从9月开始的同比数据将十分亮丽，而我们编制的联合证券宏观经济领先指标显示，未来3-6个月经济有可能出现过热的现象。基于宏观判断，我们认为企业盈利能力将不断向好，即便当前估值水平处于历史均值附近，估值提升有一定压力，但盈利增长将形成对市场最为有力的支撑；第二，外围市场虽然数据间存在一些低于预期和高于预期，甚至相互“打架”的现象，但显然全球经济已然走出最为困难的阶段，走上全面复苏之路，而美国消费的强劲增长和耐用消费品订单饱满，也使得外需的拉动为我国进出口相关的行业带来机会。

　　投资机会上，我们认为，海外经济复苏的明确性，特别是美国消费支出的强劲表现，以及国内宏观数据的不断转好，同时景气驱动力依然来自于房地产投资的回升和境外经济的恢复，将带动出口导向型产业的机会，而人民币升值和通胀预期也将促发地产和金融等行业的投资机会。因此，本周我们建议的行业配置是金融、煤炭、机械、信息设备、医药、家电、汽车。(联合证券研究所策略组)

　　启动跨年度行情可能性大

　　中国经济持续稳定向好，决定了A股市场难以深幅下跌。大盘在3000点一线震荡整固消化压力后，年底前有望受资金面和业绩浪等因素作用展开一波跨年度行情，2010年初沪指或冲击3500点。

　　中国经济第三季度增速为8.9%，表明在国家政策大力刺激下，经济从逐步复苏开始步入快速发展阶段。受益于房地产和基础设施建设拉动，以及美欧经济形势好转拉动出口行业业绩逐步回暖，我国第四季度和明年第一季度经济有望保持较高增长态势。

　　进入10月份后，我国广义货币总量增速开始上升，机构间拆借利率下降，说明自8月份资金面缩紧后资金有所宽松。10月采购经理人指数(PMI)达到55.2%这一年内最高值，较前月上升0.9个百分点，说明企业运行处于高位。而房地产开工面积受到地产销售火暴刺激下不断回升，也对经济产生强劲拉动作用。我们认为，如此强劲的经济运行态势，封杀了股市下跌空间，资金面和各行业良好基本面反映到金融市场，支撑指数不断上扬。

　　再看外部环境。美国经济领先指标在3月份小阳春的季节性因素影响下出现强势反弹，工业企业运行状况明显好转，随后消费者信心指数和新屋开工率、失业人数等重要数据在政府刺激下跟随经济发生显著回暖。进入10月份，美国广义货币总量增速开始明显下滑，银行间利率也有所上升，美联储主席发表可能适当收缩货币宽松环境的言论，导致美股和商品期货市场从10月底开始进入横向整理状态，这对近期A股形成一定拖累。不过国内经济持续稳定向好，决定A股难以深度下跌。我们预计，年底前A股市场经过震荡整固后，发动跨年度行情的可能性比较大。(华泰证券 唐潇武)