房地产 稳定发展是政策大方向

　　房地产投资未完全恢复，政策仍将维持“偏暖”房地产投资、新开工面积等先行指标的增速仍然未恢复至正常水平、国际贸易主义抬头使出口复苏之路更为艰巨而漫长，因此稳定住房消费仍然是2010年上半年的房地产政策的大方向；从前三季全国70大中城市房价指数来看，房价总体平稳，并未达到失控需调控干预的程度；1-9月个人按揭贷款占新建商品房销售额的比重不到20%，也显示今年楼市的热销利用银行信贷资金的比例并没有大到需要政策压制的程度；加息周期远未到来，较低的基准利率有望保持到明年二季度以后。

　　房价稳中有升，上市公司业绩超预期全国商品房需求仍然较旺；开发商现金流仍然充沛，大规模打折促销难以出现；政策微调常态化，房价政府可控，难以暴涨。销售畅旺、房价上涨将使地产公司盈利大幅增长。预计明后年主要地产公司业绩将大大超过市场预期，目前估值仍有较大提升空间。

　　分析人士指出，“地王”频现表明开发商看好后市，同时，得益于充裕的流动性和通胀预期，下半年房价仍有进一步向上的空间，地产公司未来盈利可期，这将支持地产股的表现。

　　有业内人士表示，开发商高价拿地，表面上是受上半年宽松的信贷环境和去库存化加快的影响，“但其根本原因还是开发商看好地产市场未来的表现，地产业有望逐渐变暖。”

　　分析人士指出，关注拥有资源优势和估值偏低的公司。一类是拥有资源优势的公司和估值偏低的公司，另一类是资产重组类的公司。

　　如具有资源优势的万科A、保利地产、招商地产；估值偏低的深振业A、福星股份、沙河股份；具有重组题材的华侨城A、中粮地产、中航地产；成长性好的华业地产、苏宁环球、中天城投、云南城投等区域龙头股。

　　煤炭 行业景气度处于底部区域

　　据统计，今年前5个月全国共耗用电煤6.13亿吨，同比减少5.4%。全国钢铁行业耗用原煤1.86亿吨，同比增加1.5%；全国建材行业耗用原煤1.39亿吨，同比增加8%；全国化工行业耗用原煤5864万吨，同比增加4.4%。除电煤外，其他三大行业均实现正增长。目前，中国经济仍处于危机过后的逐步回暖中，在煤炭的下游行业中，电力、钢铁、建材、化工的煤炭消费占比分别为55.2%、13.4%、13.8%和5.6%。预计随着钢铁行业将逐渐复苏，水泥行业保持平稳运行，下半年发电量将逐步回归至正增长，2009全年的煤炭需求形势将逐步好转。

　　从供给方面看，截至2009年5月，全国煤炭产量累计完成10.34亿吨，比去年同期增产2807万吨，增幅为2.8%。从月度产量来看，全国5月份单月原煤产量达到2.41亿吨，同比增长6.4%；环比增长7.8%。1-5月份，国有重点煤矿原煤产量同比增加6.7%；而地方煤矿同比产量增幅为-2%，表明国有煤矿仍是全国原煤增产的主力，地方煤炭资源整合并未对我国原煤产量构成明显影响。总体而言，2009年煤炭供过于求的局面仍将维持。

　　分析人士指出，在市场强烈的通胀预期下，大宗商品价格强劲反弹，可看出通胀预期对于资源品价格的强有力支撑。二级市场上，煤炭的资源品属性将长期成为投资者重点关注的板块之一，通胀将为投资者提供心理支撑，煤炭板块有望获得“资源品溢价”。

　　根据目前煤炭的供需格局、下游需求变化，以及价格动态、油价走势等指标，炭景气已处于底部区域，而炼焦煤将成为价格弹性最大，最先获益的子行业，建议布局炼焦煤企业。综合业绩对炼焦煤价格敏感性、资源储量及估值来看，建议逢低介入潞安环能、西山煤电和盘江股份。同时，具有明确资产重组及资产注入预期的大同煤业、平煤股份、国阳新能、金牛能源等也值得密切关注。