套利热钱吹涨新兴市场

　　今年以来，新兴市场股票出现大幅上涨。俄罗斯莫斯科时报指数自年初以来累计涨幅已经高达135%，在彭博社跟踪监测的全球89个股票市场中涨幅第一;从3月到10月，200多亿美元外资涌入巴西股市，将圣保罗股市的博维斯帕指数推高至67239点，比年初上升了79%；而印度和中国股市目前累计涨幅也均超过了75%。与之形成鲜明对比的是，覆盖20多个发达市场的M SC I世界指数自年初以来仅涨了约25%，美股涨幅不到14%。

　　一同飙升的还有世界一些地区的房地产价格。数据显示，韩国、新加坡等地房地产市场普遍上涨，巴西首都巴西利亚市楼市均价一年涨幅超过120%。曾在金融危机爆发后房价急剧下跌的香港，其住宅价格最近半年又开始急速攀升，基本已回升至前高点附近。

　　新兴市场的资产价格飙升，主要是美元套利交易的热钱吹涨。近期，香港金融管理局披露，香港银行体系总结余连同外汇基金票据超过5000亿元港币，其规模远高于历史记录。经济学家认为，国际热钱在新兴经济体内的规模巨大，流动频繁，这些热钱对新兴经济体的冲击以及未来的变动趋势，应是新兴经济体金融监管当局须密切关注的问题。

　　社科院世界经济与政治所赵中伟认为，这种套利活动，给新兴市场国家货币造成较大的升值压力。同时，这也给新兴市场的政策当局制造了一个真正的难题：如果放任本币升值，已经极度萎缩的出口会更加恶化；如果维持汇率稳定，中央银行就不得不在外汇市场上买入美元，由此导致本币流动性的增加，资产价格会进一步膨胀；如果想通过提升利率来遏制资产价格，一方面可能会对实体经济部门造成伤害，另一方面还会进一步助长美元套利活动。(记者　刘振冬)