在普遍预测2010年A股市场可能呈现“冲高-回落-再度上行”走势的基础上，券商分析师表示，明年行业配置需重点遵循攻守平衡的思路，即进可攻、退可守。在市场稳步上行期间，超配金融、地产、钢铁、煤炭、化工等强周期行业；当市场出现回调或中级调整的时候，大消费类行业可能表现更佳。

　　进攻首选周期行业

　　就投资主题而言，国泰君安认为，消费和服务类内需、制造业的行业并购与整合是2010年“调结构年”的重要主题。在行业配置方面，钢铁、化工、建筑、建材、机械、煤炭、有色等中上游行业正进入景气扩张阶段，是上半年投资重点。

　　明年一季度，市场如果出现预期中的持续上升行情，国信证券建议，超配地产(二三线地产)、钢铁、有色(黄金+铜)、煤炭(动力煤)、化工(氨纶)。分析师简单统计了1999年初至今的行业涨跌幅，数据显示，当市场处于上升周期时，周期类行业表现更佳。而在时机选择上，投资者需紧盯房地产政策的退出节奏以及行业的季节性变化。房地产优惠政策的退出决定了何时将配置重点转换到防御类行业，而从行业的季节性来看，一季度固定资产淡季对主要周期类行业的作用将在2月份左右逐步显现出来(尤其是以价格作为催化剂的行业)，这也决定了地产、银行板块的配置时机。

　　长城证券也建议，明年一季度以进攻型风格超配周期性行业，重点配置资产价格上涨与人民币升值预期下的金融、地产、煤炭行业，受益于投资拉动的电力设备、建筑、钢铁、建材、基础化工行业，受益于出口复苏的电子元器件行业以及消费类旅游行业。

　　不过，值得指出的是，由于融资压力在二季度前很难完全消除，银行等金融股估值提升较难，因此分析师建议在一季度配置金融股的比例不可过重。

　　配置消费抵御调整

　　明年市场很可能在冲高后出现一轮明显回落走势，投资者将由寻找高弹性回归至稳定增长品种。分析师表示，此时传统的消费类行业，如食品饮料、商业零售、纺织服装、医药保健等，可能有不错的市场表现。

　　光大证券表示，根据目前中国经济发展的趋势以及相关政策，“经济转型、消费崛起”将是2010年市场最主要的投资主题，在政策支持下，消费保持稳定增长将是支撑中国经济的关键。国泰君安也认为，在刺激经济政策退出和全球经济再平衡的背景下，消费将成为经济增长最重要的动力。

　　在大消费概念下，中信建投证券表示，最为看好的依然是房地产消费和汽车消费。其他如商业零售、生物医药、食品饮料等在政策支持下也存在局部机会，但增长超预期的可能性不大，只能保持稳定的增长。

　　最新公布的11月份宏观经济数据显示中国经济正在稳步复苏，而从经济周期角度看，2010年将是新一轮经济上升阶段的初期。

　　国信证券认为，明年经济高增长和低通货膨胀将形成良好的搭配，但宏观月度数据可能出现“前高后低”的格局，在一季度继续稳步向好的基础上，5月、6月可能出现一定程度的回落。分析师乐观预计，2010年中国GDP全年有望增长10.8%，其中一季度为全年最高，可能达13.8%。

　　随着中国高消费年龄段人口增长向上拐点的到来，而且中国经济的重心将转向扩内需和调结构，从而释放中国巨大的消费增长潜力，消费有望再上一个台阶，这是分析师看好2010年经济的主要理由。

　　不过，国泰君安证券认为，出口在未来对中国经济增长的拉动作用会有一个较大的下降，而投资增速在中长期也不可避免会出现回落，因此对2010年经济保持谨慎乐观，全年GDP增速可能为9.3%。

　　天量信贷带来的充裕流动性是推动2009年市场强势反弹的最主要推动力，但随着经济稳步复苏，这种宽松的货币投放很难长时间延续。

　　中信建投证券分析师认为，2010年市场资金面供给增量将有所收减，包括信贷逐渐趋于合理、市场融资需求上升、国际资本存在较大不确定性等因素，将使得2010年流动性处于合理状态，而不会像2009年这样成为推动市场上行的主要力量。

　　具体到影响流动性的变量看，国信证券认为，2010年流动性面临驱动因素的阶段性切换：以贷款派生存款为主的内生货币创造对于流动性的贡献有所弱化，以外汇占款增加推动的外生基础货币增长将显著加强。

　　分析师判断，2010年一季度资金面仍将非常宽松，主要源于信贷的规律性放开和出口转正背景下人民币升值预期进一步强烈导致的热钱流入加速。到了二季度，资金面也较宽裕，但增加了不确定因素，包括美元可能反转和中国政府采取的货币紧缩政策。