那么，明年股市冲高回落出现的时点该如何把握呢？国信证券表示，由于一季度一般为固定资产投资淡季，将导致主要周期类行业价格出现滞涨或调整，因此将密切跟踪主要的行业层面数据，包括BDI指数、钢铁价格、有色价格和煤炭价格等来提示一季度何时回落，而房地产优惠政策的部分退出对房屋销量在1月、2月的影响也是重点考察对象。另外，如果未来CPI超预期上升，可能促使央行加大调控力度，调控时点可能在明年二季度。

　　华泰联合证券也从三个角度分析认为，明年二季度市场回落的可能性很大：一是投资时钟拨到第Ⅴ阶段，股票的历史收益大幅下降；二是从股票市场供求关系看，年报审计后预期IPO发行将会增加，目前大银行的融资进程推算大约在二季度；三是从政策变化看，4月份将出现负利率，可能引发货币政策变化，此外美国政策退出敏感期也在二季度。□本报记者 韩晗

　　N型走势

　　A股市场

　　N型走势

　　现阶段是主流资金布局2010年行情的关键时期。从各大券商机构发布的投资策略看，明年A股市场可能会呈现继续冲高-震荡回落-再度上行的N型走势，而调整最有可能发生在二季度。

　　- 记者手记

　　“低碳”盛行 房产降温

　　□本报记者 谢闻麒

　　券商召开半年或年度策略会时，第一天上午时段的主题报告多是按照宏观经济-投资策略-银行-地产的顺序进行，以突显银行、地产与宏观经济、A股市场的高度相关性。其他分行业报告则全部堆在下午及第二天。但中国证券报记者上周参加某知名券商年度策略会时发现，时兴的“低碳经济”取代了地产业的“传统”位置，紧跟在银行业专题报告之后，地产报告则被挤到了下午第一场。

　　哥本哈根吹来的减排风如此迅速地刮到了中国资本市场。在近期召开的各家券商策略会上，“低碳”概念都成为推荐重点。难怪有投资者戏称，“低碳”大有取代“房产”之势。

　　“低碳取代房产”是券商又在追着热点讲故事，还是着实看到了推动经济发展的新动力？我们不妨先看看美国，信息技术革命推动了美国经济高速发展20年，网络泡沫破裂后，房地产市场又支撑了经济四五年繁荣，但最后还是以地产泡沫破灭，金融危机爆发告终。

　　显然，依靠房价的节节攀升来拉动经济无异于“饮鸩止渴”。但在应对金融危机中，我们又不得不在“救命为先”的思路下，依靠房地产市场的继续“繁荣”来刺激经济。经济结构调整被暂缓，房地产的经济龙头地位不降反升，但过分依靠房地产市场的经济增长是不可持续的。

　　券商也是有见于此，希望低碳经济能够发挥如蒸汽革命、电力革命、IT革命一般的作用，引发第四次技术革命和大规模的产业升级，成为未来经济增长的新引擎。

　　在当天的低碳经济专题报告中，上述券商的相关研究员认为，中国低碳经济的核心是能源问题，而非环境与外部压力。所以长期看好“新能源、高功率蓄能、低损耗传输、高效利用”，短期侧重“节能降耗技术”。

　　“中国缺煤发电么？要真缺煤发电，电价早就上去了。”策略会间隙，一位上海投资者认为中国低碳经济的发展有很多不确定性，资本市场更多是概念炒作。但他依然看好低碳经济的美好前景，不断与其他投资者探讨多晶硅产业的情况，并准备将太阳能股票作为投资重点。

　　其实，对于低碳经济有“雾里看花”之感的绝不止这位上海投资者。就连力推低碳经济的上述券商研究员，在报告中将A股股票从新能源到电动汽车，从输变电到建筑节能，各个板块的股票全部推荐了一遍，“眉毛胡子一把抓”了。

　　不少专家说，到目前为止，低碳经济还是“看上去很美”。低碳经济想要真正取代房地产取决于两个因素，一是低碳经济能否真正掀起技术革命；二是中国有没有能力抓住机会，实现跨越式发展。

　　雾里看花，有馅饼，也有陷阱。也许，这就是资本市场的魅力。

　　多数券商认为明年A股市场呈现N型走势的可能性较大。