回顾之展望篇

　　板块指数呼之欲出 发行改革势在必行

　　专家认为，创业板诞生百日以来，暴露出了很多问题，如指数至今没有推出迹象，给投资者造成了很多的不便，IPO定价高烧不退，把创业板推向了破发的无底深渊，而这些都是今后创业板监管上急需解决的问题。

　　创业板指数：呼之欲出

　　自从创业板首批28股上市以来，创业板指数的推出就成了业界的一致期盼，但无奈当时创业板阵容有限，而指数的推出又需要能足够真实反映创业板股价走势的样本股，因此创业板指数一直未能成行。

　　最近，随着创业板扩容的加速，创业板上市公司也已经从前期的28家增加到了目前的50家，且还有8家公司分两批已经于上周完成了定价和申购。此外，最新统计显示，截至2009年底，证监会已经受理了223家企业的创业板上市申请。创业板市场的规模也在快速扩大，创业板指数的推出又再一次成为业界的热门话题。

　　一直以来，由于指数的缺失，投资者无法准确把握创业板市场的具体走势，给投资者的决策带来了极大的不便。分析人士认为，目前创业板市场不稳定，股价持续回归，投资者对创业板股价到底会跌到什么程度完全没有底，这种情况下，创业板指数应该早推出，这样也能更方便和有效推进相关ETF基金产品的跟进，为创业板的维稳工作注入强大的资金支持。

　　“不只是ETF，如今股指期货已经获批，创业板指数更应该加速推出。”在上述分析人士看来，股指期货推出后，对创业板的发展也是一个重大机遇，创业板绝不能错过这一机会，监管层宜加速推出创业板指数，为今后可能推出创业板股指期货扫清障碍。

　　IPO定价机制：亟待改革

　　创业板股价的持续回归，市场人气的逐渐回落，破发潮接连涌现，让诞生刚刚满百日的创业板充满了太多的不和谐气氛，让本该喜庆的创业板气氛变得沉重起来，破发，已经俨然成为创业板的关键词，因为在投资者和业界人士看来，破发潮之下，新股定价高烧难退，创业板的破发只是时间问题，现在等待着创业板的一个最大悬念，也许就成了创业板新股上市首日破发。

　　分析人士认为，发行市盈率居高不下，股价逐渐走向破发，但这只是表面现象，更为严峻的问题是，在这些现象的背后，隐藏着一个巨大风险——那就是创业板面临着被市场边缘化的风险。

　　在该分析人士看来，股价一路下跌直至破发，随之而来的就是市场人气的低迷，如果这种低迷的市场人气长期得不到缓解，创业板迟早会被投资者抛弃，走向边缘化。

　　其实关于创业板边缘化的问题，经济学家成思危早就表达了自己的担忧。在成思危看来，创业板要想不被边缘化，至少应该达到400家以上上市公司的规模。显然，目前的规模是远远达不到要求的。

　　“如果创业板IPO定价继续高歌猛进，投资者不买账，这对于创业板扩容来说无疑是个重大的障碍，届时别说400家，可能远不到这个数字时，创业板就已经被边缘化了。”上述分析人士指出，要想避免创业板边缘化成为现实，就得通过实质行动来挽回日益衰微的创业板市场人气。

　　“加速创业板IPO定价改革，已经势在必行。”在该分析人士看来，创业板公司必须在发行定价上给投资者足够的让利，才能挽回市场人气，而靠目前的询价定价制度去完成这一步显然是不可能的，因为当时询价机构利益不仅不与投资者利益挂钩，反而还在一定程度与上市公司利益息息相关，这种“寻租”式的IPO定价体制会把创业板推向边缘化，已经到了不可不改的境地。(况玉清)