易方达基金总裁助理陈志民：自上而下关注市场

　　时代周报：2004—2007年，市场出现了一批涨幅十倍以上的股票，未来是否还会出现类似的投资机会？

　　陈志民：目前正在进行的经济结构调整，可能催生新一批的牛股。要高度重视新经济模式带来的新的投资思路，腾讯现在比宝钢和武钢加起来的市值还大，新经济的魅力不可忽视。新推出的创业板又推动了风险资本积极介入，部分代表新经济的中小企业会成长得更快。在新经济领域有可能产生2000亿市值的公司。

　　我非常看好3G，3G的整个产业链条在未来若干年都是值得关注的。它不仅仅是一个行业一个板块，更是一种新的商业模式，将改变生活习惯与消费模式。我们认为3G成功的可能性非常高，并将改变生活习惯与消费模式。大消费概念的板块中，大消费概念将逐渐向“80后”、“90后”过渡，应该更关注与他们的消费习惯相契合，更符合年轻人需求的消费类上市公司。

　　时代周报：如何看待成长股？

　　陈志民：成长股的商业模式要有轻资产、内涵式增长、可复制的特点，否则很难成为伟大的公司。还有一类公司市值比较小，也许市盈率很高，但价值被低估、基本面好，对这种公司要以“潜伏”的心态去投资。内在的力量(盈利能力提高)和外在的力量(兼并收购等)都会促使它转变。

　　2010年盈利预测虽然仍有上调可能，经济基本面和估值水平对A股市场还能够形成较强支撑，但国内宏观经济政策的变化，容易引起投资者对未来预期的改变，需要紧密关注；同时，2009年三季度企业的净资产收益率水平已跟2007年基本持平，接近历史最高水平，虽然现在的利率更低，企业盈利可能还有一定的提升空间，但离盈利最高点已经比较接近。

　　时代周报：2010年股市波动是否会相对均衡？

　　陈志民：对于中国经济的长期走势我表示乐观，政策方面的退出是必然的，但经济体本身的活力还很强，政府和老百姓的资产负债结构比较健康，所以才有消费升级、城镇化。中国经济的发展动力很强，在出口的拉动效应减弱以后，从2009年开始未来五年一定会体现在消费上。二、三线城市是中国未来重要的经济增长点，经济结构的调整势必会往消费与二、三线城市转移。一线城市相当于欧洲跟美国，成长空间已较有限，而二、三线城市的成长空间更大，因此，业务重心在二、三线城市的公司值得重点关注。

　　时代周报：如何判断今年的投资机会？

　　陈志民：A股市场经过大幅上涨后，已经较为有效地反映了复苏预期，部分个股显得昂贵；此外IPO和再融资的压力仍然较大，资金供求处于紧平衡状态。预计2010年市场结构性分化仍将较为明显，全年的投资主线是要高度重视经济结构调整所带来的成长股机会。此外，要高度关注市场风格切换所带来的大盘股阶段性超额收益。2010年A股市场衰退和繁荣预期互相交织，机会与风险并存，市场将以结构性机会为主，震荡整固上行的概率较大。