风格转换：渐露苗头 犹欠东风

　　□金百灵投资 秦洪

　　近期A股市场出现了震荡中重心下移的趋势，但盘面显示多头并非“束手待毙”，仍在努力寻找能够撑起盘面的热点。比如，近期较为活跃的券商股。有观点认为，在小盘股活跃的背景下，大盘股也渐有资金流入，市场正在酝酿风格切换。那么，如何看待这一信息？

　　苗头渐现

　　从近期盘面来看，虽然小盘股依然是市场的主流热点，但浦发银行等银行股、华泰证券等券商股也有所异动。有分析人士认为，主流资金试图进行热点切换并非空穴来风。

　　更何况，目前市场具备一定的风格切换的基础。比如，浦发银行与中国移动的联姻，不仅意味着银行的再融资压力略有减轻，而且意味着银行在引进战略投资者的过程中切入到新的经营领域。

　　而且，金融创新措施有望赋予权重股的股价弹性。比如，近期关于融资融券、股指期货的相关信息渐趋增多，意味着股指期货这一金融创新措施的推出渐行渐近，这对券商股来说，无疑带来了较大的业绩增量空间。尤其是融资融券，不仅可以提升交易量，而且可以带来新的增量收益。与此同时，股指期货、融资融券对权重股的股性也有一定的激活推动力，毕竟会有更多的资金涌入到这些银行股、保险股等权重股中。

　　尚欠东风

　　但是目前风格切换尚欠东风。一是资金的配合。目前沪市千亿元的交投量难以支撑起金融、地产股等大市值品种的活跃。而且，从以往经验来看，风格转换还与基金的实力有关。回顾近年来的走势不难看出，2006年底至2007年初，也有一个艰难的风格切换过程。当时游资热钱把握的小盘股、低价股风起云涌，但银行股、地产股等品种出现了相对低调的走势。不过，随着5·30行情的出现，银行股等蓝筹股在基金的牵引下反复活跃，完成了热点切换。而且，在此过程中，基金发行也近乎疯狂，出现了配售的现象。如此来看，只有基金实力的壮大，才会有风格切换的资金基础。

　　二是行业氛围。目前，市场参与各方对银行、地产业的担忧尚未完全消除，尤其是地产业的调控预期仍然存在，这并不利于地产业相关产业链品种的活跃，15日钢铁股的调整就是如此。所以，目前风格切换，虽然显露一些苗头，但需要时间以及后续题材催化剂的配合。

　　提前布局

　　考虑到目前全球经济逐渐复苏以及我国经济强劲增长的因素，金融、地产、钢铁等传统产业的蓝筹股具备了一定的股价活跃的基础，未来风格切换依然乐观可期。所以，在操作中，不宜忽视它们未来走强的可能性。

　　投资者可从两个角度密切关注传统产业蓝筹股的投资机会。一是股性活跃的角度，二是基本面或者说业绩成长的角度。但就目前来看，对新兴产业、小盘股等市场热点也不要轻易放手，毕竟股性的活跃、市场上涨的惯性以及风格切换尚需时间等因素。在操作中，可跟踪两类股票。一是符合产业发展趋势的品种，比如新能源、环保等板块。二是近年来业绩增长趋势相对乐观的品种，主要是铁路设备股、核电设备股等。

　　-机构观点

　　中金公司：风险偏好维持相对脆弱格局

　　中金公司认为，在政策轮廓逐步清晰、市场已经对此有部分预期的情况下，市场关注点将逐步从政策转向基本面。特别是随着经济活动传统旺季的逐步到来，市场将关注各行业数据的动态，从而寻找基本面是否实现预期或者超预期的信号。

　　在市场资金层面依然偏紧的情况下，市场风险偏好可能在一段时间内仍维持相对脆弱的格局。在结构上，前期受两会消息面支持的相关主题概念，如果没有进一步实质性消息刺激，将面临退潮的风险；近期受经济数据或者其它利好支持的板块，有望表现相对较好。比如，钢铁板块可能将继续受现货市场价格的支持；在未来几周创新业务持续推进的情况下，券商板块也受正面影响。

　　莫尼塔：市场焦点转向中期基本面

　　莫尼塔认为，2月份信贷数据略高于预期，同时SHIBOR短端利率近期有明显的下降，表明银行间市场流动性充裕。此外，3月A股市场扩容进度明显放缓。这表明目前实体经济、A股市场的流动性依然较为宽裕，短期内流动性尚不足以构成对市场的负面因素。不过，通胀预期加上中期经济增长的不确定性，可能增加市场对中期基本面的担忧。

　　最新房地产新开工面积和莫尼塔最新出口行业调研均显示，今年二季度国内实体经济情况将呈良好运行态势。但随着政府开始强化前期地产调控政策的执行力度，从下半年开始，地产投资将可能开始构成国内中期经济增长的潜在下行风险因素。此外，由于下半年西方国家补库存周期可能结束，外需同样面临不确定性。

　　国泰君安：周期性蓝筹具备估值支撑

　　国泰君安认为，2月份宏观数据对大盘影响好坏参半。数据显示基本面仍然向好，但流动性偏紧压力并未解除。

　　2月份通胀数据超预期，使得央行上调存款准备金率、加息的预期再度升温。同时，房地产调控政策并未有结束迹象，市场对政策收紧的预期并未得到舒缓。随着年报陆续公布，周期性蓝筹板块具备一定估值支撑，大盘大幅下跌的空间有限，预计市场在政策退出预期和经济复苏的博弈下仍将维持震荡格局。

　　招商证券：利用回调时机布局反弹

　　招商证券认为，2010年大宗商品价格很难像2009年那样单边上升，震荡上升是大概率事件，这意味着今年物价上涨的新增因素不会很多，通胀压力主要来自基期效应。2月份CPI涨幅达到市场意料之外的2.7%，主要是春节因素及雨雪天气引起的。阶段性的通胀脉冲式上升可能已告一段落，未来1-3个月通胀很可能在2月份的基础上回落并维持在温和水平。

　　投资策略上，鉴于2月份通胀数据超预期，货币政策仍有收紧预期，市场有可能继续出现短期回调，但投资者可以利用回调之机为二季度的反弹做一些布局。具体操作上，主题投资的风险应该关注；航空、医药等具有后周期特征的消费行业要拿住；周期性行业如银行、钢铁、煤炭等二季度的反弹机会要把握住。(本报记者 韩晗 整理)