黑马心经

　　新华基金王卫东：

　　前瞻性配置通常要先经历阵痛

　　主持人：新华基金在2009年业绩大幅提升，背后的驱动因素是什么？

　　王卫东：新华基金2009年被大家称为黑马，能取得这样的业绩，我认为根本原因是公司投研水平的整体提高。我们新的投委会成员都资历深厚、经验丰富，这是我们2009年业绩突出的重要原因。

　　2008年10月以后，我们公司的投研团队发生了重大变化，投研部门的核心人员几乎换了一茬，一批比较资深的人员充实到投研领域。目前，公司投资决策委员会的5个人都是60后，都有十几年的证券从业经历，而且以前都是做绝对收益的。

　　我们2009年在对行业的前瞻性配置以及对市场大的波段和风格切换上都把握得较好，市场两个大的转折点都被我们抓住了。但在把握这些机会的同时，也会经历一些阵痛，因为我们转换的同时，也许别人都还没有转换，也就是说，别人净值上涨的同时我要忍受转换时带来的净值下跌的痛苦。

　　后市展望

　　二季度轻行业重个股

　　嘉宾主持：今年一季度市场一直在提风格转换，二季度蓝筹股有希望走强吗？对市场如何判断？

　　王卫东：2010年“调结构”收缩政策已成一致预期，负面因素影响将逐渐减弱。加快产业结构的调整和升级是2010年中国经济政策“调结构”的主基调，我们看好经济转型给新兴和成长性行业带来的投资机会。不过，我们认为这个过程是长期的，不可能一蹴而就。

　　因此，我们既看好经济结构调整带来的新兴和成长性行业的长期发展空间，也继续看好中西部城市化、城镇化进程中带来的投资机会。我们认为，当前市场既存在结构性高估的中小市值板块，也存在着结构性低估的大盘蓝筹板块。市场已经反映了经济收缩政策的一致预期。

　　2008年底市场反转以来，大盘蓝筹权重板块滞涨严重，这也决定了未来股指下行的空间非常有限。当前，大盘蓝筹股2010、2011年的预测市盈率(PE)分别只有15倍和13倍，大幅低于中盘股和小盘股；同时，大盘蓝筹股具有经营稳健、盈利能力强的特点，考虑到中国GDP仍处在8%以上增长率的长周期中，当前的估值水平应该说是偏低的。

　　2010年，行业配置的重要性相对减弱，精选个股更为重要。二季度我们相对看好估值偏低、趋势向好的银行、保险以及调整幅度较大的煤炭、有色、三四线地产等资源品与资产类行业的“纠偏”投资机会。