勇敢者的游戏？

　　上周五，中小板综指创出6625.73点的历史新高！中小盘风格已连续三个季度领先大盘风格，中小盘指数和大盘指数之间的估值溢价持续高涨，已近历史最高水平。

　　在中小盘股一路疯狂上涨背后，是一场资金游戏还是一次价值挖掘之旅？是否到了该清醒的时候？

　　在广发小盘成长基金经理陈仕德看来，一季度的这种市场表现，不太可能持续。“树长得再伟大，也不可能撑破天。从A股市场过去十几年的历史来看，似乎每隔几年，这种讲故事的行情会持续一段时期，谢幕的时候才发现谁是牺牲品。”

　　“当然不排除这些企业中有成长为伟大企业的优秀分子，但回顾中小板开通来的这几年上市的二、三百家中小企业，真正超越大市，给二级市场投资人带来几十倍回报的公司不外乎苏宁电器、华兰生物这两家，其他的，泯然众人矣。”陈仕德表示，“以接近百倍的市盈率在二级市场从事风投，其结局不难想到。”

　　尽管理性的人知道泡沫迟早会破灭，但遗憾的是，没有先知知道什么时候破灭。面对中小盘股的财富效益，面对新兴产业的“动听故事”，是与狼共舞还是坚守价值投资的底线，是市场参与者最难的选择。

　　在国联安主题投资基金经理看来，投资者对新经济的憧憬，没有人能难判断行情还能持续多久，即使在局部上已经看到了明显的泡沫存在，在一定程度上，这已经成了勇敢者的游戏。

　　“转变经济增长方式是一个长期的经济转型过程，而在A股市场上这个主题在机构博弈的推动下显得有些急功近利。”博时精选基金经理表示，“相信移动互联、新技术、新材料相关的公司中会涌现出一些优秀的有生命力的公司，而股价上却可能已经开始出现透支。而那些盈利无法支撑的纯概念股未来存在较大的下跌风险。”

　　上海一合资基金经理表示，“借用本格雷汉姆的一句话，至少在短期，股市更像投票机而不是秤。高估值的出现提供了试错的机会，大家都在寻找好的投资品种，这可能是一个比较长的挖掘过程。”(吴晓婧)