创投能否全身而退

　　在创业板创富神话的背后，是市场对创业板高市盈率的担心。随着近期A股的深度调整，创业板也出现了接连的下跌，截至目前，已有7只次新创业板股票破发。陆续公布的年报和一季报也戳破了创业板高成长神话。

　　天相投顾统计数据显示，从年报和今年一季报情况来看，创业板公司的成长能力参差不齐。不同公司的利润增速相差巨大。2010年一季度，创业板78家公司实现净利润9.36亿元，同比增长36.07%，相比去年四季度，可比公司今年一季度实现利润环比下降27.19%。环比来看，有可比数据的57家公司中，宝德股份、蓝色光标等11家公司实现环比正增长，超图软件、三维丝、九州电气等公司今年一季度盈利下滑的势头较为明显。总体来看，创业板整体的高成长性正在面临着严峻的考验。

　　此前，市场投资者一度将是否有VC/PE的支持作为判断创业板股票投资潜力的依据，但是，在高市盈率的隐忧加上其成长性的不匹配，不少背后有创投支持的创业板公司股价表现也不甚令人满意。

　　发行市盈率116倍的东方财富信息股份有限公司，其投资方海通开元持股比例为3.57%，3月19日上市首日收盘价为58.03元，4月7日股价一度上升至101.98元，之后便扶摇而下，5月8日收盘价为64.20元。而三川股份的招股书则显示，国信弘盛持有其5.13%股份，深圳市和泰成长创业投资有限公司持有其0.87%股份，三川股份上市首日涨幅76.5%，随后一路下挫，跌幅33.76%，逼近其发行价。

　　“创业板高市盈率意味着这些企业未来五年纯利仍需要保持年率35%的增速，创业板的旧股东，面对高市盈率的诱惑，一旦过了禁售期，自己套现便已飞黄腾达，反之努力五年，年年纯利上升35%能否达到存疑。甚至达到了股价亦不外如此。” 香港投资评论家曹仁超表示，创业板上市后，大股东的注意力一旦由发展业务上转为关心自己企业股价上，企业前景便很麻烦。

　　创投企业在创业板上市公司中都存在锁定期，锁定期结束后如何顺利退出才是他们面临的关键问题。截至目前，不少创投机构所持股票锁定期过半，创业板平均市盈率仍高达68倍。2010年下半年，投资机构所持股权将相继解禁，面对远高出市场平均水平的市盈率，投资机构或将选择变现所持股权落袋为安。

　　“高市盈率透支了企业未来一段时间的成长业绩，一、二级市场的价差逐步降低。股价的回落本身也体现出创业板个股价值理性回归的过程。”清科集团分析师李芳提醒，抱有较高的市盈率预期固然有望增加其投资收益，但为企业提供更多的增值服务，确保企业上市后健康持续运营更为重要。（徐畅）