同洲董事长袁明最近有点烦，源头来自国泰君安传媒行业首席分析师谭晓雨的一份报告。

　　就在三网融合方案即将出台之际，饱受“窃取门”困扰，但具备实际三网融合利好题材的同洲电子(002052.SZ)，被国泰君安抛弃，评级由“谨慎增持”下调为“中性”。而在其下调评级的前三天(5月15日)，同洲电子刚刚和深圳广电集团签订了三网融合战略合作协议。

　　“业内大家都知道中性是个什么评级，几乎就是卖出的同义词，没有比这个评级更低的评级了。”一位资本市场业内人士向理财周报记者表示，“但是这份报告某些部分做得并不专业，在没有任何计算的情况下，‘假定’出同洲电子2010年全年业绩，而假设的前提没有基本面的配合，甚至完全相反。”

　　“自从国泰君安发布这份研报后，同洲电子二级市场上的盘面开始变得玩味起来。据我个人的观测，这一段时间同洲电子成交量突然放大，但每天几乎都是大单刻意打压，同时下方出现小单接货。”上述人士告诉记者，自己直觉感到有人出逃，另外却有人暗中接货。

　　一份奇怪的研报

　　这个事情要从国泰君安的报告开始说起。

　　今年5月18日，国泰君安旗下两位研究员――谭晓雨与吴轶，联合署名发表了一份题为《同洲电子：业绩大幅下滑，下调评级》的研究报告。该研究报告的写作起源是5月15日同洲电子与深圳广电集团签订了三网融合的战略合作协议，5月17日，同洲电子对此事件发布了确认公告。

　　国泰君安的研报主要内容是看空此次同洲电子和深圳广电集团的合作。另一边厢，由于费用的激增，造成2009年全年与2010年一季度业绩亏损，国泰君安“假定公司3-4季度与2季度业绩持平，预计公司全年业绩为亏损1500万元到盈利1500万元之间。……鉴于公司订单计划不确定性大，公司未来盈利预测难度增加。我们下调评级为中性，并将其从‘三网融合’主题组合中调出。”

　　“首先是假定3-4季度业绩与2季度持平，没有任何的数据推演，最后居然能算出亏损1500万元到盈利1500万元之间。其次是订单问题，为什么签了协议反倒订单不确定性会变大？根据此推断下得出结论，把同洲电子调出三网融合的组合，但同洲是所有三网概念股中少数的纯正概念股。”上述人士对国泰君安研报提出质疑。

　　同洲电子：

　　分析师调研至今已近一年

　　国泰君安的下调最早要追溯到2009年10月，也就是同洲电子定向增发后的三个月，依旧是谭晓雨、吴轶发布的研报，看空同洲电子全年业绩，将评级定为“谨慎增持”。

　　国泰君安看空的如此“信心满满”，是否因为两位分析师对同洲电子经营状况了若指掌？但根据记者的调查，事实并非如此。

　　同洲电子董秘办人士向记者介绍了两位分析师实地调研的情况：“根据我们的记录，谭晓雨、吴轶两位分析师最后一次实地调研是在2009年的7月29日，调研的原因是了解我们的定向增发项目，一起来的还有其他券商分析师。”

　　另外，在2010年5月15日，两人也出席过同洲电子与深圳广电的战略合作签约仪式，此外，就再没有与同洲电子接触过。

　　据她介绍，这两次接触中，2009年7月的那一次是同洲电子定向增发项目路演，当日除了例行的会议推介，同洲电子还将一众分析师们带到了厂房、生产线等区域参观调研，“基本算是一次比较全面的调研活动”。

　　而5月15日的签约仪式上，两位分析师没有向工作人员询问过合作细节，只在展厅浏览了一下三网融合产品便离去。

　　对于国泰君安在随后就发表了调低评级的报告，董秘办人士则未给予评论。

　　研报作者“老带新”

　　上述业内人士继续“爆料”：“5月18日后，同洲电子成交量的异动背离了大盘成交量，背后大资金运作迹象明显。不排除研究机构故意看空，让里面的其他机构在低位交出筹码，而相关资金伺机进场，并在三网融合具体方案出台后好配合拉升。”

　　但这种说法没有获得机构人士的认同，一位熟悉机构操作模式的券商自营人士表示：“同洲电子的机构盘是华夏系，华夏系作风业内闻名，不可能听一份券商研报干活。他们有自己的研究员，操作也是自己判断。而华夏系在同洲电子中数量很多，这股资金通常会共同进退，它们要‘交出’筹码，那同洲电子的走势就不是这样了。”

　　记者查阅发现，华夏系有4只基金在同洲电子中，持有2662万流通股。其中华夏优势增长也潜伏在另一个具备三网融合题材的武汉塑料(000665.SZ)中，而武汉塑料在5月18日前后成交量没有明显异动。

　　在5月10日，武汉塑料放出天量，当天及后续数天的成交回报中只出现过一家机构卖出约100万股。据一季报数据显示，武汉塑料也有华夏系4只基金，手握1200万筹码，中邮核心优势与华融资产各持有100万流通股。