房地产信托发行量猛增 年收益最高25%(2)

　　房地产信托抵押率决定风险资本

　　按照银监会近日下发的《信托公司净资本管理办法》，信托公司需要按照业务类别和对应的风险系数计算风险资产，并且直接和净资本挂钩。

　　知情人士告诉 《每日经济新闻》记者，受此影响，集合类的房地产信托这种高收益的主动管理类业务便成了信托公司的首选。对信托公司而言，银信合作的平台类产品1‰的管理费也远比不上房地产信托产品1%至3%的管理费。

　　据悉，和《办法》配套的《信托风险调整表》显示，房地产信托按照抵押率的不同，设定了不同的风险系数，这意味着产品的抵押率越低，所占用的风险资产也相应提高。

　　对此，某信托公司负责人表示，房地产信托大多是集合类业务，信托公司每年这类业务的规模最多数百亿，而银信合作产品如中融信托1年就做1000多亿；由于基数小，即使投向风险系数高的房地产领域，也不会对信托整体的净资本规模造成大的冲击。

　　上述人士进一步称，相比之下，银信合作的“单一”信托由银行主导，信托公司采用“以量补价”的方式导致这类业务规模庞大，在净资本管理办法的约束下，受影响也较大。

　　西南财经大学信托与理财研究所分析师赵杨对 《每日经济新闻》表示，今年6月初，银监会以窗口指导的方式叫停银信合作，1个月后，监管层下发《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》，使得银信合作被套上“紧箍咒”。

　　根据银监会的要求，银信合作不得发行开放式产品，产品期限不得少于1年，募集资金不得投资上市公司股权，此外融资类产品余额不得超过银信合作规模的30%。

　　银监会还要求银行对银信合作的表外资产转移至表内，同时按照150%的比例计提拨备，同时按照大型银行11.5%、中小银行10%的资本充足率计提资本。

　　“上述硬性指标的出台，使得银行、信托公司双方从事银信合作业务的动力被严重削弱，平台类的银信合作业务因此急剧萎缩。”赵杨表示。

　　与此同时，由于证监会于2009年7月暂停了私募证券基金在中登公司设立账户的请求，上半年信托公司合作的阳光私募受到严重影响。

　　此外，地方融资平台规模扩张导致政府信用打折，地方政府担保因此受限，导致“政信合作”进一步受挫。

　　沪上新时代信托公司一负责人对《每日经济新闻》表示，信托公司的客户也包括工商类企业，不过囿于信托公司额融资成本偏高，这类做实业的企业更倾向于向银行借款。上述因素都使得房地产信托成为信托公司的核心业务。

　　中国人民大学信托与基金研究所所长邢成认为，银信合作业务和集合类信托业务以同样的比例计入风险资本，两项业务所占用的净资本一样，如果信托公司仍以宝贵的净资本做较低收益的“平台型”银信合作业务，这与监管政策背道而驰；如果信托公司大力开展由信托公司主导的、具有较高产品附加值、公允市场价格报酬率、充分体现信托公司资产主动管理能力的银信合作业务则会产生完全不同的正面效应。记者 印峥嵘