为何舍近求远？

　　对比此前房企纷纷配股、境内发债及银行贷款，碧桂园选择离岸高息融资颇有些舍近求远。国金证券分析师认为，这表明碧桂园对钱有些“急迫”。

　　据其中报，截至6月底，碧桂园净流动资产约158.19亿元，流动比率为1.7，净资产负债率为35.7%。

　　这一纸财务报表颇为漂亮，却并未证明其手头宽裕。在94.32亿元的现金及银行存款当中，有45.76亿元为受限现金。在当前房企争相圈钱圈地之时，碧桂园若再“保守”恐怕又得“跑输大市”。

　　如果选择银行贷款，则耗时更长，对于上半年业绩乏善可陈的碧桂园而言也不具优势。并且，银行贷款不能支付土地款项。

　　至于增发或发行可换股债券，对于股价还在3港元水平线上挣扎的碧桂园而言，也不会是一笔划算的买卖。

　　综合资金需要考虑，碧桂园发行高息债的财务压力相对不大，而且建立了高收益票据融资平台。此外，如果未来美元贬值，其实际融资成本亦将削减。当然，每年人民币至少需升值10%以上才能覆盖其财务成本--这看起来不太现实。

　　★点评：由于此高息债锁定5年期，且款项的使用灵活性较大，碧桂园以高杠杆换取了短期内充裕的流动资金。而其对赌的是，5年内我国城市化进程能否令碧桂园二三甚至四线城市布局战略充分受益。