货币政策基调已变成动态微调

　　大家知道除了财政政策之外，另外一个政策的布局来自货币政策。货币政策的变化事关整个投资体的成本、事关我们对投资机会的把握，而货币政策的变化，现在也在悄然出现。货币政策基调上已经变成了动态微调，没有人知道什么叫动态微调，但是动态微调的影响力非常巨大。

　　货币政策最宽松的时候已经过去了，但是货币政策最紧张的时候也已经过去了，我们看到7月份信贷跌到4000亿，也已经过去了，下一步的货币政策将会力求寻找一个中庸之道，在4000亿到5000亿之间，我们可以视为比较中性的状态。4000亿是一个坎儿，如果预期低于4000亿的话，股市必然会出现调整，超过5000亿的话，市场就会得到信心的支撑。从四季度开始到明年一季度，大概是不到半年的时间，在这中间，我们对于货币政策的基本判断不会出现大的调整。

　　但是到明年一季度之后，3月份将会成为下一个重要时间点。3月份之后，两会需要人大代表和政协委员对下一步的经济形势给出一个明确的判断和思路，这个思路和判断是基于全年政策基调的判断，调控部门必须要给出一个明确说法。最高调控当局必须要判断政策基调是否会发生变化。

　　从明年3月份开始，大家要关注的就是全球经济，中国经济现在是本轮经济危机复苏的领头羊、全球经济体复苏的领头羊，按照目前的统计数据来看，美国经济基本上滞后我们2—3个季度，如果说中国经济的复苏，在二季度末到三季度末得到印证的话，美国经济大体上在明年一季度之后确认复苏。从时间点上来看，从今天这个日子开始，到明年一季度结束，基本上政策基调出现大的变动的概率并不是很大，但是明年一季度之后，整个宏观政策基调出现调整。比如说财政政策、货币政策恢复到中性，这种概率都将会大幅度增长。这种增长对于整个经济形势的判断、对于股票市场的趋势、对于整个企业的运行、对于优惠政策的导向都会产生实质性的影响。

　　其他的货币政策，下一步有可能会提高商业银行的存款准备金率，再之后真正的标志就是转而进行加息。当加息真正出现的话，意味着货币政策已经出现了180度的调头。

　　投资者现在能够比较清晰地掌握到未来大半年时间的GDP状况和政策的基调就已经足够了。但是我们还是要从制度上和政策上做一个思考，我们应对东南亚金融危机，两年的时间就彻底走出了阴影，之后就开始抑制过热。我们现在是从谷底逐渐往波峰走，是否也会在短短的一两年的时间内，中国再度陷入到疯狂的过热，对抗过热、对抗通胀的局面当中去呢？我们表示担忧。美国次贷危机的爆发使得商业银行信用的循环机制已经陷入崩溃当中去，没有人去还贷，没有资金的周转，市场经济的运行还能进行下去吗？这就是次贷危机核心的根源。