欧元被动走强 后市仍存悬念(2)

　　从欧洲国债市场也不难找到欧洲经济仍存忧虑的证据。与欧洲主权债务危机爆发前相比，大部分欧元区高负债国的国债信誉虽然有所恢复，但市场对其中长期偿债能力仍然存在较大的怀疑，突出表现在其国债收益率的居高不下。彭博数据显示，目前希腊、葡萄牙、爱尔兰等高负债国10年期国债收益率比2009年12月初(主权债务危机爆发前夕)分别高出约4.9、2.5和1.7个百分点。希腊10年期国债收益率虽然较今年5月上旬12.5%左右的峰值大幅下滑，但仍高达9.8%左右。葡萄牙和爱尔兰的10年期国债收益率的绝对值也不低，分别约为6.23%和6.47%，比今年的最高值仅低约0.2个百分点。

　　欧“猪”四国中惟一相对乐观的是西班牙，其10年期国债收益率目前约为4.0%，较年内最高值下滑约0.8个百分点，但仍比2009年12月初高出约0.3个百分点。

　　当然，欧元区并非毫无亮点，与去年12月初相比，德国10年期国债收益率大幅下降约90个基点，与美国10年期国债收益率的降幅基本持平。但是德国的一枝独秀并不能掩盖高负债国的困境。在欧元连续4个月大幅升值的背景下，葡萄牙等国的国债表现仍然如此疲弱，说明国际投资者对欧元区的稳定仍存较大疑虑。此时的欧元区仍然像一只遍布裂缝的鸡蛋，国际投机资本随时可能借某些对欧洲不利的突发事件再次冲击欧元，当前市场的疑虑情绪很可能演变成未来的恐慌性抛售。

　　综上，笔者认为，近期欧元的强势很大程度上要拜美联储所赐，欧盟和欧洲央行尚未掌握外汇市场的主动权。短期内欧元有望高位维持，甚至继续挑战1.40上方，但欧元区仍有待夯实经济基本面方能支撑欧元长期稳定走强，四季度不确定性仍然较大，欧元仍有大幅向下修正的可能。(韩会师)