汇率大战背景下 人民币对美元持续走升(3)

　　不仅如此，在汇市中节节走弱的美元，也刺激着各国央行的神经。

　　9月15日，美元对日元暴涨3%，创近5个月来最大单日涨幅。日本财务大臣野田佳彦随后公开证实，日本财务省对汇市进行了干预，但拒绝透露入市干预规模。尽管如此，日元并未因此摆脱持续升值的命运。截至14日21时29分，美元对日元收报81.53，9月以来累计下跌2.4%。而在日元大幅升值削弱出口且可能放缓经济增长的困境下，日本央行10月5日宣布时隔4年后，将银行间无担保隔夜拆借利率从0.1%下调至0~0.1%。

　　值得一提的是，韩国政府也曾表示，鉴于汇市近期可能出现大幅波动，拟在必要时采取干预措施。事实上，韩国目前持有美国国债已升至今年3月以来最高点；另外，巴西政府本月宣布，为稳定巴西雷亚尔币值，增加针对外国投资者在巴西固定收益投资的金融操作税至4%。

　　人民币升值·推手

　　升值背后 充裕流动性是重要推手

　　人民币升值的背后，更少不了流动性这一重要推手。在调查人民币升值背后的流动性前，我们需要留意几个关键词：新增外汇占款、贸易顺差以及热钱。

　　一般情况下，当一国贸易顺差增加后，势必伴随着外汇储备增加和外汇占款增加。如果新增外汇占款减去贸易顺差与外商直接投资之和（FDI）后还有剩余，那么这部分多出来的资金就可以被称为“热钱”。

　　热钱导演的流动性大戏，在今年5、6月上演了一幕诡异的“躲猫猫”。

　　重启汇改 热钱大杀回马枪

　　据WIND数据显示，外汇占款9月余额为213263.73亿元，同比增长15%；新增外汇占款为2895.65亿元，较8月增加19.19%。单从今年以来的外汇占款表现来看，各月环比都有不同幅度增加，其中4月外汇占款环比增幅最大，达1.43%，9月1.38%的环比增幅则屈居第二；而5月环比暴跌54%至1315.6亿元、6月环比跌11%至1171.5亿元的表现，更难让市场嗅到热钱流入的味道。

　　不过值得注意的是，尽管5、6月新增外汇占款陆续跌至年内新低，贸易顺差却并未因此萎缩。据披露，5月贸易顺差为194.69亿美元，环比暴增12倍。相较之下，4月贸易顺差却环比重挫1.2倍；6月贸易顺差达201.31亿美元，环比增长3%。这意味着，尽管上述两月贸易顺差勇创当时的年内新高，但新增外汇占款反而创出年内新低。在FDI一般比较稳定情况下，热钱似乎在这两月正快速蒸发。

　　如果你当时认为热钱正打算撤离中国，那就错了。事实上，从7月开始，新增外汇占款竟大杀“回马枪”，逻辑起点正是6月央行宣布重启汇改的时刻。数据显示，7月中国新增外汇占款为1997.5亿元，环比暴增71%；8月新增外汇占款则环比增长22%至2429.8亿元。