3月央票发行利率持平于1.7726% 净回笼620亿

　　央行28日公开市场操作情况显示，3月期央票发行利率与91天期正回购利率均与上周四(21日)持平；而3年期央票发行利率则受加息影响上行20个基点。此外，本周央行总计从市场净回笼资金620亿元。分析人士表示，3月期及1年期央票发行利率或已企稳，3年期品种还有进一步上行的可能；央行操作力度上，预计未来央行仍将保持当前的资金小幅回笼态势。

　　发行利率上行或告一段落

　　央行10月28日发行了250亿元3月期央票和60亿元3年期央票，同时进行了660亿元91天期正回购操作。

　　操作结果公告显示，在受加息影响于上周四上行20BP之后，本期3月央票发行利率并未再次出现上涨，而是持平于上周的1.7726%，91天期正回购操作中标利率也持稳于1.77%；与此同时，3年期央票发行利率则从上一期的2.65%上升至2.85%，上升幅度为20BP，与上周3月期及本周1年期央票发行利率的上行幅度相同。

　　至此，本次加息后各期限央票发行利率均已上行20BP。而央票发行利率的后期走势，目前市场存在一定分歧。国泰君安分析师夏阳表示，整体来看央行有意稳定市场对基准利率的预期，目前央票短端的发行利率应当基本已经上行到位，但3年期央票利率还有待进一步观察。

　　而招商证券分析师彭文静则认为，短期来看各期限央票发行利率可能已经基本到位，因为一方面，央行有意稳定市场对基准利率的预期；另一方面，一二级市场央票收益率也并非必须“拉平”。尽管目前3年期央票的二级市场收益率仍显著高于一级市场，但央行仍可能会在一二级市场中预留一定空间。

　　小幅净回笼有望延续

　　从公开市场操作力度来看，统计显示，本周公开市场到期资金750亿元，央行操作规模合计1370亿元，本周央行实现净回笼资金620亿元，为连续第二周资金净回笼，且规模与上周基本相当。

　　当前投资者普遍认为，央行从市场净回笼资金的局面短期内还将延续，但整体回笼力度仍将保持适度。上海一债券基金经理表示，加息刚刚公布，政策效应还有待观察，因此虽然目前市场资金面很充裕，但未来出现大幅回收资金的可能仍然非常小。

　　彭文静则表示，加息后的银行间市场资金利率水平反映出目前资金面仍十分宽松，而央行此次启动加息的目的在于“收紧”，虽然还不能判断央行将大幅回收资金，但目前央行在公开市场小幅净回收资金的趋势还将延续。

　　值得一提的是，在上周四央行推出1450亿元的近9个月最高正回购规模后，28日央行公开市场操作中91天期正回购也成为了主力操作品种。对于近几个交易日正回购的大幅放量，彭文静称，这可能由于央票发行利率相对偏低导致需求不足，央行因而选择正回购作为主力资金回笼手段。与此同时，目前央行进行数量较多的正回购操作，将为未来央行保持数量调控的灵活性提供支持。(记者 王辉)