沪胶上涨新空间已打开

　　天气不佳可能使2010年全球天胶产量增幅受限，目前整个天胶产业链库存水平不高，而需求依然保持旺盛势头。胶市的价差结构预示胶价的下跌风险不大。我们认为，沪胶已迈入3字头的时代，胶价在中长期依然值得看好。短期来看，胶价受东南亚多国异常天气的影响而持续走高，而美联储新的量化宽松政策的落实使整个市场表现亢奋；目前沪胶已突破了近两周的强势横盘区域，新的上涨空间已经打开。

　　天胶主产国恶劣天气不断。10月上旬中国海南遭受暴雨袭击，10月下旬印尼苏门答腊遭受地震引发的海啸的冲击。近几日泰国普降大雨，泰国南部爆发洪灾。11月3日第五大产胶国越南遭受暴雨，第四大产胶国印度近期也有暴雨天气的可能。根据世界气象组织的报告显示，中等偏强的拉尼娜现象已经在太平洋赤道地区形成，并可能持续到明年第一季度，从而使冬天与往年相比明显偏冷。10月初发生在海南和东南亚的暴雨天气就是拉尼娜现象的表现。

　　只就泰国南部而言，目前季节每天产胶约15000吨，估计暴雨和洪水对泰南割胶的影响不会低于10天。因此，泰国天然橡胶产量可能有10万吨以上的损失，约合泰国年产量的3%-4%，全球年产量的1%。

　　目前天然橡胶产业链库存并不高。上海期货交易所库存仍然属偏低的水平，青岛保税区库存也处于正常水平，下游工厂的原料库存不多。日本天然橡胶库存增加，但也并不高。

　　海外汽车市场总体平稳。美国和日本汽车市场持稳，而欧洲因为消费补贴政策的逐步退出而有所下滑，印度汽车消费仍保持旺盛势头，中国汽车消费增长势头良好。中国汽车工业协会数据显示，前三季度中国汽车销量逼近2009年全年水平，预计今年全年国产汽车产销有望突破1700万辆。近期中国汽车企业纷纷制定雄心勃勃的产能规划，到“十二五”规划最后一年的2015年，仅从已经统计的汽车集团的信息来看，就已经达到3800万辆。加上未统计在内的(如福建汽车集团、众泰汽车、陕西汽车等)，总体规划产能在4000万辆，远超过中国汽车工业协会、工信部乐观估计的3000万辆。

　　由于经济形势的好转和汽车市场的发展，海外轮胎企业对行业的看法变得非常乐观，并纷纷大幅扩大生产能力，调高未来几年的盈利水平预期。10月份中国轮胎企业的开工率仍然较高，轮胎厂主要用的是之前采购的比较便宜的原料。但10月份胶价大幅上涨，下游轮胎企业对胶价的接受能力有限，需求受到抑制。随着时间的推移和轮胎价格的上调，轮胎企业的承受能力将逐步上移。

　　综合来看，我们认为沪胶指数上涨的目标区域可能在36000-38000元/吨。新的升势或许不会像10月上旬一样猛烈迅速，而可能以曲折反复的方式来演绎。操作上，中线多单继续持有，近期仍将有新多介入机会，不建议做空；留意买入套保机会，留意期现套利和买近抛远的跨期套利机会。

　　(广发期货 刘孝毅)