油脂期货创两年新高 下游企业套保很“纠结”(2)

　　记者了解到，对于上游企业来说，每年都有一个进口大豆的过程，从点价(又称作价，期货交割的一种定价方式，即对某种远期交割的货物，不是直接确定其商品价格，而是只确定升贴水是多少)开始，到收购，装船，再从南北美运回国内，至少需要两三个月的时间，这段时间的风险是需要规避的。

　　因此，和大多数大型压榨企业一样，该公司对进口大豆、海运费等都进行套期保值，并严格保持期权、期货头寸与大豆净持有量相匹配，杜绝以盈利为目的的投机行为。

　　其中，有两个具体环节来完成套保动作。首先，公司会根据年度计划，策划远期大豆的订货合同，以此来锁定原料成本，并提前3个月左右安排大豆采购计划，以规避在未来市场上大豆价格上涨导致原料成本增加。

　　其次，根据生产经营安排，对自身实际持有的大豆原材料数量和下游现货预售量(下游现货预售量即为豆粕、豆油经折算而成的大豆数量)之间的净持有量进行套期保值，这减少了原材料成本变动对公司盈利造成的影响，具体套保操作方式为买入看跌期权和卖空期货合约。

　　如果大豆期货在兑现时价格下跌，出现现货亏损，则用套期保值的赢利来弥补，避免大幅度的亏损，使生产和经营基本上按既定目标进行。

　　而位于产业链中游的油脂贸易商也会适度的做套保，比如棕榈油贸易商就会根据马盘(马来西亚棕榈油期货盘面)走势来确定是否结合国内期价做套保，而从马来西亚运送棕榈油到国内的时间大概为一周左右，他们通常都是在马盘上做买入套保，在国内做卖出套保。而在A股上市的相关企业，主要是厦门建发(属多元发展型企业)。

　　下游企业 套保很“纠结”

　　产业链下游的一般是饲料生产企业或饲料经销商等，他们是用油用豆粕的终端。他们做的基本都是买入套保，但胡挺告诉记者，也有不同的情况，就是如果他们手里有现货，要想预防价格下跌的话，就可以提前做卖出套保，以此来锁定成本。

　　据了解，下游的上市公司主要有海大集团、通威股份、大北农等企业。据记者采访，这些企业现在每天都在密切关注着期货市场的动向，尤其是公司内部的原料采购部门，他们大多数会以期货价格来指导企业的现货运作。

　　其中一家公司的国际业务负责人告诉本报记者，公司原来是做过一些套保，但后来不做了，主要是因为担心风险太大，今年基本没有做过套保，公司领导人也并没有考虑这方面的事情。

　　他对本报记者表示，下游的饲料企业在做不做套保方面一直就很“纠结”，常常陷入两难境地，首先，饲料企业一年赢利并不是很多，一年赚个几百万，在期货市场上，如果做错了，没几天就会全部亏掉，很不划算；其次，期货市场风险很大，入场点并不容易寻找，就拿这次国内油脂期货大涨的行情来说，谁能在几个月前就知道，未来的行情是如此之好呢，如果把握不准，那风险是很大的。因此还是想踏实点做实业。

　　而另一家企业负责人则回复记者说，目前公司还没有做相关的套保，暂时还不会介入，但将来肯定会有这方面的考虑。(记者 韩喆)