股市攻城略地 债市连遭打击收益率大幅上行

　　当股票市场正在二次量宽的刺激下攻城略地之时，尚未从突击加息中缓过神来的债券市场上周又连遭打击。10月底初见企稳迹象的收益率曲线，再一次出现大幅度、系统性抬升，一级市场中短期基准债配置需求也陷入低谷，显示当前债券市场极度弱势。

　　上周债券市场利空因素颇多。首先，10月PMI指数继续环比上涨，确认经济环比已经见底；其次，通胀预期愈演愈烈，现实通胀压力愈加明显，机构普遍预期10月CPI将继续走高，并再次改写年内新高；再者，印度和澳大利亚双双加息，与美国公布二次量化宽松规模，凸显了美欧日扩张性货币政策将加剧生产型经济体的通胀压力；最后，上周股市继续稳步上扬，收盘创出反弹新高，这也给债市带来负面影响。

　　面对多重利空夹击，上周二级市场收益率上行幅度再次放大。银行间市场各类别、各期限收益率纷纷上行，多个品种收益率创出年内新高。具体来看，上周60天以上央票品种全线上行，风向标品种3年期央票收益率上行18.84BP。同时，国债收益率整体上行10.27BP，中长债遭遇深幅调整。其中，中端收益率上行最为明显，其中4-7年期的升幅均在20bp以上；长端收益率上行幅度相对较小，但也均在6bp以上。与国债相似，政策性金融债二级市场收益率亦大幅上行，幅度达到11.15BP。

　　信用产品中，中票企业债继续调整。凭借短久期的特性，短融成为目前债券市场投资者青睐的避险品种。上周短融收益率整体下行0.4BP左右，其中，除A+级短融和A级短融分别上行0.71bp和5.27bp外，其余级别短融均下行，其中AA+级短融降幅最大，达到2.29bp。

　　一级市场新债发行仍体现为最基本的配置需求，上周发行的3年期国债及1年期金融债并没有因为期限较短而受到资金眷顾，认购倍数均在1.2倍左右。整体而言，上周基准债发行比较清淡，机构谨慎观望心态浓重。

　　分析人士称，随着10月份宏观数据陆续披露，上述债市利空因素可能得到进一步强化。尽管新增信贷受调控将表现温和，市场资金面维持适度宽松，但投资者心态却受到CPI数据的影响而无意进取，这使得当前债市很难活跃。鉴于市场并无明显上行动力，可能仍以震荡观望为主，为了缩短久期应对利率风险，建议低配利率产品，以投机性心态关注短期品种，可多关注浮动利率债券。 （记者 张勤峰 ）