四重因素导演全球市场“热胀”转“冷缩”

　　美国放水、全球流动性泛滥、投资火热的局面似乎在一夜之间发生逆转。被接二连三的暴跌打得发蒙的投资者不禁要问：到底出了什么事？在最新发表的研究报告中，安信证券首席经济学家高善文引用了一句名言——“事情正在起变化”。从近期全球经济的情况来看，事情确实在起变化。

　　中国一收紧 全球都哆嗦

　　针对物价的上涨，国家发改委和商务部最近公开表态将出台措施。中国人民银行自11月16日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，目前加息预期强烈。国务院常务会议昨日指出，要把握好政府管理价格的调整时机、节奏和力度，必要时对重要的生活必需品和生产资料实行价格临时干预措施。

　　观 点

　　流动性并未出现拐点

　　●袁钢明 中国社会科学院经济研究所研究员

　　在10月CPI(居民消费物价指数)创新高的背景下，防通胀已经成为调控部门重点工作之一，A股市场近期的调整反映市场对未来可能出台的紧缩政策的一种担忧，而不是实际流动性的反映，不能认为当前流动性已经出现拐点。

　　调控物价关键取决于政策运用是否对头、力度够不够。下一步应提高居民的存款利率，赶快消除负利率状态，贷款利率要同时上升。

　　市场将持续震荡

　　●大成基金

　　近期政府可能会连出组合拳。从提高存款准备金率和加大央行票据发行量的情况看，采用“数量化”的紧缩政策已无异议。目前市场对加息预期仍有分歧，一旦超预期，可能会给市场带来较大打击。在流动性泛滥与政府紧缩预期并存的情况下，市场将持续震荡。

　　美元反弹 砸落大宗商品

　　在持续贬值已经成为市场共识之后，美元近期却出现强劲反弹，衡量美元对一揽子货币比价的美元指数过去一周上涨近4%。此前，市场普遍预期美元贬值将助推全球资金追捧大宗商品，并且美元资金逐利的本性将促使它们流入新兴市场国家。然而，近期美元的走强成为了投资者的梦魇。美元是否已经确定将掉头向上，全球大宗商品是否将告别通胀？

　　观 点

　　美国讲战略 大宗商品是震荡市

　　●袁钢明 中国社会科学院经济研究所研究员

　　对于美国第二轮量化宽松货币政策，好多人都误解为美元必然快速贬值，但美国是一个很讲战略的国家，所谓的量化宽松政策并不是美元快速贬值。从G20峰会可以看出，强势美元更符合美国利益。美元不会快速贬值，大宗商品价格应该会处于震荡状态。

　　大宗商品价格缺乏支撑

　　●沈正阳 东北证券分析师

　　美国实施量化宽松货币政策最根本的目的是服务于国内经济，并不是期望资金流入到新兴市场形成通胀。美国最终仍会通过一些办法使资金回流本国，而前提之一就是美元汇率的稳定性。当美元指数不再具备下跌动能时，热钱能否持续流入新兴市场是一个值得质疑的问题。目前新兴市场采取紧缩政策，大宗商品的价格将缺乏强有力的支撑。

　　美元将趋势性上涨

　　●叶燕武 新湖期货首席策略分析师

　　如果全球都不相信美元了，试问还有哪一种货币值得信任呢？在美国经济修复明朗的宏观环境下，资金重新回流美国将推动美元主动性上行，而“中国需求”的褪色也将弱化铜、黄金等高位商品的溢价。从更远一点的视角来看，美元回流将反向推动美联储加快“退出”，美元的趋势性上涨将势不可挡。

　　爱尔兰债务 引发欧元恐慌

　　本月11日，爱尔兰的10年期国债收益率逼近9%的水平，比欧元区信用等级最高的德国国债高出近7个百分点，创下自欧元1999年诞生以来的最高水平。这意味着爱尔兰政府从金融市场筹资的借贷成本已高得难以承受。市场预计，爱尔兰很可能即将步希腊后尘，只有靠启动欧盟救助机制才能渡过难关，并会在欧元区内产生连锁反应。