紧缩预期笼罩债市 信用债弱市显现投资价值

　　近几个交易日，受央行紧缩货币和通胀高企预期的影响，信用债市场压力增大。机构分析人士表示，市场估值、供求关系、经济基本面等三大因素将影响信用债后期走势，机构建议投资者坚持长线价值投资，挑选质地相对较好的个券和值得长期配置的品种。

　　紧缩预期笼罩债市

　　近期，债市受到央行上调存款准备金率和10月数据显示通胀高企、信贷超标等因素的接连打击，在后续政策紧缩预期笼罩下，现券收益率继续走高，买气明显不足。

　　近几个交易日，银行间信用债收益率跟随利率债整体向上平移，各评级短融和中票收益率上行幅度在15至20个基点，需求主要集中在3个月以内的短期品种。企业债一级市场发行规模尽管有所上行，但是新券个数依旧很少，二级市场向一级市场的调整延伸仍在继续。交易所品种调整幅度超过银行间品种，收益率普遍上行20至30个基点甚至更多，但近日股市大跌对交易所品种带来了一定的支撑。

　　招商证券的观点认为，C PI再创新高将给央行管理通胀预期带来很大的压力。从近期农业部农产品批发价格指数的走势来看，农产品价格加速上涨的趋势非常明显，11月C PI再创新高的可能性增大。通胀上行的压力下，加息周期风险不可忽视。央行上调存款准备金率对资金面影响有限，资金面继续宽松，货币市场回购利率维持低位。

　　中信证券分析人士称，回购利率徘徊低位主要是因为近期投资者降低杠杆减少债券仓位，从而带动市场资金需求下降。通胀上升趋势下，央行回笼流动性的行为将趋势性地减弱债券市场的资金面。

　　也有机构较为乐观地认为，尽管债市的弱势格局很难趋势性改变，但是短期内缺乏使收益率如同前几周一样大幅上行的催化剂；因此尽管信用债的调整将跟随债市整体而继续，调整幅度由于银行需求的季节性减弱而可能超过利率品种，但短期内收益率上行的幅度可能将较为有限。

　　三大因素影响后市

　　机构分析人士在接受采访时表示，可以从市场估值、供求关系以及信用债基本面等方面分析信用债后期走势。