“美元换时间”能否挽救美国经济(2)

　　在11月4日的讲话中，伯南克提到“更高的股票价格将提高消费者财富，有助于提升信心，也能刺激消费”。实际上，这项政策可以起到调节投资者风险偏好、推动投资者购买风险更高产品的作用，股市上升有助于金融业改善其资产负债表。

　　更重要的是，如美国前对冲基金经理安迪·凯斯勒所言，伯南克不愿提及的是美国房地产业的困境。从2006年的峰值跌落至今，美国房地产仍在经历痛苦调整。2009年的量化宽松货币政策帮助压低了住房抵押贷款利率，使房价稳定了一段时间。但今年10月份，美国的新房开工量下跌11.7%。根据美国房地产研究机构CoreLogic的数据，9月份美国居民住房价格比2009年下跌2.9%。商业地产的黑洞更是很难有人算得清。

　　美联储一旦停止购买国债，长期利率上升，对利率非常敏感的房地产业将难以承受，拥有大量房地产债权的银行业也会被再度拖入泥潭。换言之，美国的房地产市场依然需要超宽松货币政策的支持。凯斯勒认为，虽然美联储“有意于此”，但伯南克不敢就此作出公开阐述，担心引发市场恐慌并形成恶性循环，美国经济也可能再次回到2008年秋季的危机紧急状态。

　　此外，美联储的这一政策还有一个“深意“，就是帮助大银行化解有毒资产并调整资本结构。美联储17日提出要对大银行再度实施“压力测试”，此举可以看做是对当前金融部门状况的一次大检查。美联储要求在金融危机最严峻时期接受“压力测试”的19家大银行在明年年初之前提交资本计划，规定大银行需要在“不利”的假设条件下，重新对各自资本情况和承担损失能力进行评估。

　　挑战艰巨

　　量化宽松货币政策的幕布已然拉开，美国经济的挑战却未减反增。伯南克之所以冒如此风险推出这项政策，充分说明美国经济形势依然严峻。

　　从股市这样的经济先行指标看，伯南克8月27日首次透露将实施第二轮量化宽松货币政策后，纽约股市连续两个月上涨。但自11月3日该政策正式出台以来，纽约股市不升反跌。

　　此外，与2009年不同的是，美国的政治氛围已经发生转变，由于中期选举导致的美国两党力量变化，目前国会中没有哪位政治人物敢于对重新出台金融救助计划表示公开支持。

　　为避免未来政策效果让人失望，伯南克在最新讲话中有意降低公众期待。他说，仅靠货币政策并不足以解决全部经济问题，中央银行能够取得的成果有限。而有步骤地恢复信心、推动经济增长的短期财政计划对美联储的货币政策是重要补充。

　　历史经验显示，不能低估美国经济的自我修复能力，衰退过后总会迎来新的繁荣。只不过，伯南克能否再次扮演救世主，这次“以美元换时间”的政策安排是否能按时起效，还需要时间来作答。(记者 刘丽娜 蒋旭峰)