杨迈军：为国民经济提供良好的风险管理服务

　　2009年中国商品期货市场一跃成为全球最大的商品期货市场，这种“量”的扩张为“质”的提升奠定了基础。我们要认清期货市场的新形势、新要求，强势监管，深化服务，坚定不移地推动期货市场稳定健康发展，在更深的层次和更广的范围内服务国民经济发展大局。

　　强势监管 深化服务是期货市场新形势下的新要求

　　经过八年的平稳较快发展，覆盖我国国民经济主要产业领域的商品期货品种体系初步形成；期货市场成交量迅速增长，交易规模日益扩大；股指期货成功上市，标志着我国金融期货市场建设正式起步；期货公司的抗风险能力不断增强，公司结构进一步优化；期货市场的价格发现与套期保值功能开始越来越清晰地显现。

　　然而，我们要清醒地看到，与成熟市场相比，我国期货市场“新兴加转轨”的特征仍比较明显，服务国民经济的功能和期货市场的规模增长不相匹配，“质”与“量”之间还存在着一定差距。“量”是“质”的基础，没有一定规模的成交量，市场缺乏流动性，套期保值就会成为无源之水，无本之木；但如果大规模的交易量缺少相应数量的套期保值者予以支撑，如果流动性由充裕变为过度，市场出现过度投机的现象，市场价格将会偏离正常轨道，无法客观反映供求状况，期货价格就失去指导性和权威性，期货市场价格发现的基本功能将受到质疑，持续发展的势头将得不到保障。因而，我们一定要清楚地认识到期货市场建立的价值和意义，以改革创新为动力，主动出击，强势监管，坚决不允许交易滥用、过度交易等行为的蔓延，通过强势有效的自律监管来维持一个良好的、理性的和规范的市场秩序，为维护期货市场的平稳健康运行奠定良好的基础。

　　强势监管是成熟期货市场近年来的监管趋势

　　近年来，欧美监管机构纷纷未雨绸缪，通过扩大监管范围、加大惩罚力度、完善监管制度等措施不断加大对期货市场的监管力度，以维护市场的平稳运行。纵观这些监管实践，可以发现几个趋势：

　　其一，强势监管的理念普遍增强。CFTC前执行主席卢肯在一份证词中说：“CFTC的使命有两重含义：第一，保护公众和市场使用者免受操纵、欺诈和滥用行为的伤害；第二，促成公开、有竞争力、财务稳健的商品期货、期权市场。这些使命非常重要，因为期货市场的价格影响着面包的成本、汽油的价格。如果期货市场不能良好运作，所有的消费者都会受到影响。”

　　其二，对交易滥用行为的监管力度逐渐加大。交易滥用和过度交易等违规交易行为，违反了市场秩序，违背了市场的“三公”原则，成为欧美监管机构目前的监管重点之一。近年来，欧美监管机构主要通过以下几个措施强势监管，严厉打击交易滥用行为。

　　强势监管 主动出击 坚决抑制过度交易

　　近年来，上海期货市场服务实体经济的功能得到了初步发挥。以有色金属行业为例，铜、铝等有色金属品种一直作为交易秩序相对规范的期货品种连续交易，为有色金属企业的套期保值操作提供了重要的工具，期货市场已成为有色行业进步的催化剂。

　　但期货市场服务国民经济的成绩背后，也存在个别品种短线交易行为比重较大等现象，给期货市场的功能发挥带来挑战和压力。从期货交易自身的规律来说，没有充裕的流动性，发现价格功能和套保功能都实现不了；但如果流动性从充裕变为过度，只会对经济生活、功能发挥造成不利影响。抑制过度交易是市场发展的长远之计，是促进市场功能有效发挥的必然举措。

　　下阶段，上期所要将期货价格的真实性、连续性和权威性，作为检验市场运行质量的重要标准，通过强化自律监管，主动出击，坚决抑制过度交易。