欧美“蝴蝶效应”或引发全球资本大迁徙(2)

　　野村证券全球首席经济学家保罗·谢尔德表示，“紧急计划会侵蚀政策可信度，而信誉正是政策效力的基础。”他说，令人担心的是，欧洲决策者启动紧急计划来援助遭市场围困的爱尔兰具有危机事件的所有熟悉标志，未来的局势有可能朝着这个方向演变。

　　由于投资者质疑比利时削减债务的能力，记者注意到，11月30日布鲁塞尔时间17时10分，比利时与德国10年期国债收益率之差扩大至139个基点，为1993年以来最高水平；比利时的国债保险成本———信用违约互换(C D S)的价格也连续第二天创新高。当天德国的债务违约担保成本也上升至今年5月份以来的最高水平，法国10年期国债收益率则最高攀升至3.247%，为6个多月来最高水平。

　　经济学家卡斯滕·布瑞斯科表示，随着投资者扪心自问谁是下一个请求援助的国家？比利时已经转变为焦点。“虽然基于经济基本面没有什么理由担心(比利时)，该国的债务水平和政治上的不确定性却增加了市场的投机。(该国与德国10年期国债收益率的利差)已经处于压力水平。”布瑞斯科如是说。数据显示，比利时公共债务占G D P的比例正接近100%，远远超过《稳定与增长公约》中规定的60%的上限，且明年共有650亿欧元的债券和票据将到期。

　　最近一周，德意志银行、野村证券、中国银行等国际权威市场机构纷纷发布报告称，美元和欧债危机的“蝴蝶效应”正在全球扇动流动性陷阱。

　　全球资本或将大迁徙

　　未来一年，美元量化宽松政策和欧洲债务危机，就像蝴蝶的两只翅膀，互相给力，共同扇动全球资本在不同区域大进大出，引发局部甚至是全球市场大幅动荡。

　　走进位于香港中环的国际金融中心，位于35层的一处400多平方米的办公区外，一面崭新的指示牌会引入眼帘，“SFM H K M anagem ent Lim ited”(索罗斯基金香港办事处)。

　　据知情人士透露，为了筹建这个办事处，索罗斯准备了足足10个月。今年3月24日，他在香港注册成立了一家基金管理公司，入股资金为3500万港元(约合人民币3000万元)。但有媒体称，他最终带到香港的资金约为90亿美元(约合人民币600亿元)，约占索罗斯基金资产总额的1/3。在负责人名单中，有两名华人猛将：来自内地的戴霁昕已为索罗斯工作长达10年之久，现为索罗斯基金投资组合经理；詹姆斯曾任著名对冲基金“老虎基金”亚洲分支的董事总经理，去年11月加入索罗斯基金。据悉，早在今年年初，此二人就已坐镇香港，开始招聘熟悉内地和香港市场的基金经理。

　　亚洲金融危机12年后，索罗斯再度现身，似乎让沸沸扬扬的“热钱涌入”说有了最具说服力的证据。

　　许多机构预期，未来一年，美元量化宽松政策和欧洲债务危机，就像蝴蝶的两只翅膀，互相给力，共同扇动全球资本在不同区域大进大出，引发局部甚至是全球市场大幅动荡。

　　中国银行、德意志银行等机构认为，二次量化宽松计划符合市场预期，全球流动性将持续泛滥。受其影响，美元中期可能仍疲软，全球流动性过剩将促使资金流向新兴市场。

　　在中国，2010年第三季度新增外汇储备1940亿美元，创1997年以来的单季新高。其中，三季度中国的贸易顺差为653亿美元，实际利用外资额为229 .1亿美元，因主要货币相对美元升值和因资产价格变动导致以美元计的外汇储备资产增加约867亿美元。这样，新增外汇储备中仍有190.9亿美元的增加额无法解释。增加的1940亿美元外储中有1005亿美元是9月份新增的，那么无法解释的部分就更大。

　　美国11月初宣布第二轮量化宽松后，业内人士预计，最近两个月内流入港股的热钱高达8500亿港元，其中除了参与新股配售，还直接购买股票。在热钱的推动下，港股一举突破了24000点。高盛预计未来12个月里，香港恒生指数最高可达29000点。

　　美银-美林在调查了283名基金经理(共掌握4920亿美元)后发现，他们中的49%都重仓持有新兴市场的股票，这一比重达到2009年以来最高水平，仅仅有3%的人重仓欧洲股票。而几乎所有的被调查者都在减仓美国和日本股票。

　　摩根大通已上调新兴市场2010年全年度流入的预估金额，由500-550亿美元上调至700-750亿美元。美国新兴市场投资基金研究公司表示，即便近来新兴市场债随着全球风险意识升高而稍有回落，但资金却仍持续进驻，显示市场对于新兴债仍具有相当信心。

　　中国银行国际金融研究所发布认为，从第四季度开始，全球通胀压力将会逐步积累，并可能在2011年爆发。中行表示，金融市场正在从不稳定状态向安全状态过渡，未来几个季度系统性风险将持续下降。由于全球实体经济已经超过危机前水平，通胀压力将从四季度开始显现。全球通胀压力将会逐步积累，并可能在2011年爆发。

　　“美元贬值趋势还未结束。”德意志银行全球市场分析师高登指出，通胀率和失业率明显偏离适度水平是美联储推行二度量化宽松政策的原因，政策虽然兑现，但若上述问题不能得到解决，市场预期未来宽松政策还会继续，因此美元弱势不会在短期内扭转，全球流动性过剩格局还将继续。

　　机构视点

　　国际权威机构总体认为，欧洲债务危机将在未来一年里引发全球资本大迁徙。IM F的一份研究报告报告说：“欧洲形势的负面发展将会扰乱全球贸易，外贸依存度高的亚洲经济体也将受到牵连。”报告表示，欧洲的信用危机会通过全球资金市场的管道，“显著扩散”到世界其他地区。倚赖资金市场融资的银行都会受到冲击。

　　中信建投：新的量化宽松预期带来的流动性预期高点已经过去，但是考虑到美联储实施量化宽松的目标旨在推动潜在通胀的上升与长期价格的复胀，明年量化宽松的实施将常态化与扩大化，因此明年还会出现流动性预期的新高点。

　　国泰君安：美元指数将弱势震荡，2011年美国的基准利率将持续维持在目前的低位，由此决定了全球的流动性将持续泛滥，资产价格，尤其是新兴市场国家的资产价格外来资本大规模进入的背景下持续孕育泡沫，并有可能在资本大进大出中风险上行。

　　亚洲发展银行：出于对债务危机以及可能的溢出效应的担忧，世界股市最近接连暴跌。尽管希腊危机不至于对中国经济产生太多直接冲击，但危机的“蝴蝶效应”也不避免地对中国乃至整个世界经济复苏带来消极影响。这种负面影响将在未来一年里进一步显现。

　　野村证券：鉴于债务危机使得人们对欧元资产的偏好发生明显转变，全球投资者正不断撤离欧洲债券市场，而这种大规模的资本转移很可能加大世界资本市场的震荡。(记者 方家喜 张媛)