港媒评央行加息：货币政策全面实施走向稳健

　　中新网12月27日电 《香港商报》27日刊出评论说，这次加息意味着央行稳健货币政策将全面实施，其政策的目标就是让当前的货币政策回到常态，而货币政策回到常态，不仅有信贷规模的管制，也是利率的价格调整。这些都会对内地房地产市场造成较大影响，市场决不可低估政策的威力。

　　文章摘编如下：

　　12月25日，中国人民银行宣布，自12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其它各档次存贷款基准利率相应调整。

　　预料之外预期之中

　　央行的这次加息，既是市场预料之外，也是市场预期之中。说在市场预料之外，在于11月的CPI公布之前，由于市场早就预期当月的CPI会很高，因此认为央行会在11月份CPI公布之前加息，但是实际上，尽管公布的CPI达28个月新高，央行却没上调银行存贷款利率，而是上调了银行的存款准备金率，市场预期在这样短的时间里加息的概率就下降了。

　　至于说在市场预期之中，是因为货币政策转向稳健之后，让非常时期的非常态货币政策回到常态是必然的。这通常要使用数量工具(信贷规模管制，存款准备金率的变化)、价格工具(利率变动)及公开市场操作等，而利率变化应是使用最多最频繁的工具。加上2008年下半年利率下调200多个基点，因此要让中国货币政策回到常态，就得让整个中国的利率水平也回到2008年9月份前的水平。若货币政策回到常态，利率逐渐地上调是一种必然、主要的调控工具。

　　那么央行为何会在这个时候加息？实际上所解释的原因不会太多。从央行货币政策转向的基本目标来看，在于逐渐收紧过多流动性、应对通货膨胀过高的压力、挤出房地产泡沫等。但是在时机选择上则有些特别的考虑，因为，尽管中国的资本项开放度还不高，国内外的资金不能够自由流动，但是在经济全球化及金融全球化的大背景下，特别是金融危机后中国经济在全球经济复苏中的作用，更是显示出中国经济政策变化对国际市场的影响。今年以来，中国一些重大经济政策的变化都容易造成全球金融市场的震荡。央行选择这个时候加息，就是考虑正逢发达国家圣诞节假期，国际市场有更多的时间来消化政策信号，从而减少政策变动给国际金融市场带来的巨大冲击。

　　那么，这次加息对股市与房地产市场会有多少影响？对于股市来说，任何一种收紧流动性的政策都会被认为是不利于股市的，但是这仅是一般性而言。对于当前中国的股市来说，悬在头上的加息阴影已有近两个月了，期间只要有加息的风吹草动，就立即会引起内地股市大跌。因此，这种温和加息一旦宣布，股市上加息的阴影就会云开雾散。真正的加息不仅不会成为利空的消息，反之会拨开乌云。加息也意味着中国经济完全走出下行的风险，整个经济基本面全面向好，企业业绩全面上升，都是股市利好的因素。

　　对楼市影响不可低估

　　不过，这次加息对房地产市场的影响则不可低估。因为，这两年内地房地产市场快速增长及房地产泡沫吹大，完全是非常时期非常的货币政策所致。央行加息就是要让这种非常时期的货币政策转向，表明央行要让货币政策回到2008年9月之前的常态货币政策。这种转向并非一蹴而就，而是需要一个较长的过程。就当前的银行利率而言，加息是一个渐进的过程。如果非常时期的货币政策能够回到常态的货币政策，那么房地产市场向这种常态回归也是必然。

　　或许有人会说，莫说是加息25个基点，即使再加息100个基点，对暴利的房地产市场而言也完全可能忽略不计。否则，房地产开发商怎么可到民间信贷市场借高利贷？实际上，货币政策对市场特别是对房地产市场的影响，直接的成本自然不可小视，更为重要的是，如果房地产市场是一个投机炒作的市场，或投资市场，那么对房地产市场的影响主要是改变投资者的预期。

　　也就是说，一旦投资者认识到内地货币政策会真正转向，非常时期的货币政策会退出，房地产投机炒作的融资条件就会改变，投机者利用银行过高杠杆的机会就会减少，融资成本就会上升，投资者的市场预期也会改变，房地产市场自会发生根本变化。再加上加息是一个渐进的过程，对房地产市场的累积效应发展到某一时点，购买住房的主体结构就会发生根本的变化。因此，决不可低估央行政策对房地产的重大影响，特别是加息的影响。

　　在中国特殊的按揭制度下，这次加息对已经购买住房者的影响立即会显现出来。另外，国十条后的住房按揭信贷政策会在明年1月1日全面落实。因此，这次加息对房地产市场的影响更是会放大，房地产投资者对政策变化的反应会在近几天内表现出来。

　　总之，这次加息意味着央行稳健货币政策将全面实施，其政策的目标就是让当前的货币政策回到常态，而货币政策回到常态，不仅有信贷规模的管制，也是利率的价格调整。这些都会对内地房地产市场造成较大影响，市场决不可低估政策的威力。(易宪容)