几大行业投资过热，物价持续上涨，目前宏观经济的过热表现，让人们对加息的预期越来越强。正当人们密切关注中国人民银行的下一步举措时，5月11日央行发布的《二○○四年第一季度中国货币政策执行报告》让人们看到了更多信息。

　　一季度固定资产投资为1994年以来最高

　　据央行统计，2003年，我国钢铁、水泥、电解铝行业的投资分别增长96.6%、121.9%、92.9%，2004年一季度又分别增长107.2%、101.4%、39.3%。2004年3月，中国人民银行对钢铁、水泥、电解铝等行业投融资情况进行了一次快速调查，结果显示，截至今年2月末，钢铁、水泥、电解铝三个行业的投资项目中，42%资金来自银行贷款，其中30%直接来自银行贷款，另有12%通过企业自筹间接来自银行贷款。此外，这三个行业的资产负债率均在45%以上。在这些数据的基础上，央行预计，“在建项目全部建成后，供给将大大超出市场需求，不仅造成巨大的浪费，还会加大金融风险。”“钢铁、水泥、电解铝行业的快速扩张，表面上看是结构性问题，实际上是投资的总体过热。”

　　通货膨胀形势依旧不容乐观。据悉，2004年一季度，我国CPI累计同比上涨2.8%，比上年一季度高2.3个百分点，央行表示，物价涨幅在二季度会保持比较高的水平，下半年将有所回落。其中原因之一是宏观调控政策发挥作用有一个传导过程，2003年以来采取的政策措施，其效应会在2004年下半年更明显地显现出来。央行同时预测，粮食价格还会进一步上升，2004年居民消费价格总水平涨幅3%左右。

　　为了防止经济的大起大落，央行将进一步加强和改善宏观调控。

　　近期货币政策将“适度从紧”

　　对下一阶段的政策，央行已经定出“总基调”，即“适度从紧，但要防止急刹车，避免大起大落，促进经济平稳发展”。央行随后提出六大措施。其中包括适当收紧金融体系流动性，控制货币信贷过快增长；还将密切关注物价走势变化，稳步推进利率市场化改革；加强结构调整，防止“一刀切”；扩大直接融资等。

　　其中最耐人寻味的是，央行虽然对提高存贷款利率只字未提，而是称“赋予金融机构更大的贷款利率定价自主权，引导金融机构能够根据货币政策导向和贷款风险等因素，合理确定贷款利率水平”。随后又对贷款进行了“三六九等”的分析。例如，要严格控制对国家限制行业的授信；对不符合市场准入条件的项目一律不予贷款；用好用活贷款利率上浮政策，加大对国家限制行业中技术和环保标准不高的企业的风险溢价。

　　有专家表示，央行此次实际上并未“一刀切”地统一调整利率，而是把贷款利率浮动的自主权更多地交给了商业银行。这也与近日各家银行纷纷提高对投资房地产的贷款利率水平、上收分支机构贷款权限等政策一脉相承。可以预测，各家商业银行下一阶段对一些贷款项目会更大力度地采取收紧措施，贷款利率上调出现的频率也会相当高。

　　(稿件来源：北京青年报，作者：王旭)