透视石油巨头三季报：“靠天吃饭”暗藏隐忧

　　李毅

　　国内三大石油巨头的三季报近日一齐亮相，业绩的普涨虽然令投资者喜上眉梢，却难掩业绩受国际油价影响日深的隐忧。

　　10月27日，中国石油(601859.SH)发布2010年三季报，业绩获两成增长。实现营业收入10481亿元，同比增长53.5%；归属母公司净利润999亿元，同比增长23.1%；每股收益0.55元。

　　同一天，在香港上市的中海油(00883.HK)宣布，第三季度总收入约389.1亿元，同比大幅增长63.8%。中海油表示，总收入的强劲增长主要得益于油气产量的增加和实现油价的上扬。

　　第二天晚间，中国石化(600028.SH)也披露了公司第三季度业绩，公司实现营业收入4898.86亿元，同比增长36.3%；净利润196.21亿元，每股收益0.226元，同比均增长14.8%。

　　尽管业绩喜人，但有分析人士指出，在成品油价格管制下，上下游产业链日趋一体化的石油公司业绩将更易受国际油价波动的影响。而此前的三大石油上市央企中，仅炼油业务比重大的中国石化有此特点，而中国石油和中海油往往是高油价的获益者。

　　以“石化双雄”为例，上游勘探与生产业务中，中国石油前三季度原油产量同比增长1.3%、可销售天然气同比增长10.5%。但由于三季度国际油价处于今年的相对低位，三季度原油实现价格环比下降4.2美元/桶，回落至70.5美元/桶，与一季度基本持平。

　　而中国石化尽管原油和天然气产量分别为3.493万吨和88.70亿方，同比分别增长1.93%和45%，但据市场人士推测，其仍有5000万吨左右的原油缺口需依靠进口填补。而6月份以来，国际油价一直震荡走高，无疑会大幅增加公司的进口成本。

　　另据报告，三季度中国石油原油生产量首次低于其原油加工量，这标志着公司由原油输出者向一体化石油产品提供商成功转换的同时，也将公司业绩更多押宝在更易受油价影响的中游炼化业务上。

　　在炼油业务方面，中国石油前三季度共加工原油6.57亿桶，同比增长8.3%，生产汽油、柴油和煤油5779.2万吨，同比增长7.2%。中国石化前三季度原油加工量为1.54亿吨，同比增长14.41%。有市场人士对此较为乐观。

　　中信证券分析师殷孝东认为，由于近期美元指数持续走低，原油市场供求关系或随之改变，加之石化产品需求旺季来临，国际原油价格有望站稳80美元/桶，所以国内石化行业景气指数有望上行。

　　然而，中海油能源研究院一位专家则指出，石油公司上游勘探开采与中游炼油业务好比“一对卖雨伞的和卖衣服的兄弟”。根据原油价格的高低，双方看似利益相悖，实则均为“靠天吃饭”——盈利与否全系国际油价的涨跌。“这才是最深层次的风险。”（记者 李毅）