煤炭涨价+环保压力 清洁煤技术设备商大有可为(3)

　　这种高需求在华光股份的三季报中得到了充分的印证，今年前三季度，公司的销售收入和新接订单都达到了历史高峰水平，在公司今年新接的订单中，毛利率较高的出口订单比例进一步提升，公司三季报预收款余额攀升至17.23亿元，收入增长17.15%，订单增长速度更快。同时，公司今年动工建设的重型车间于今年10月投产，使产能扩张20-30%。预计订单的高增长将转化为收入的高增长，可以预期四季度情况会更好，由于公司目前在手订单至少可以覆盖明年的生产，明年收入高增长可以预期。此外，公司有望在化工、冶金等领域大型燃气余热锅炉实现新的增长点，预计未来几年公司的燃气余热锅炉业务有望实现20%以上的年均复合增长。

　　特种锅炉“蒸蒸日上”

　　公司自2009年启动了产品结构调整战略，培育了垃圾焚烧锅炉、余热锅炉、IGCC气化炉三大品种。邹慧认为，这三个产品都是公司提前布局战略新兴产业规划的表现，随着战略新兴产业规划细则的逐步推出，公司将进入实质性受益期。就实际订单来看，得益于环保节能的需求，今年垃圾焚烧炉订单增长翻番，余热锅炉订单增长也很显著，而IGCC气化炉也已经具备了生产能力，只待有效市场启动。由于特种锅炉订单毛利率通常高于普通锅炉，这将带动公司综合毛利进一步提升。

　　在特种锅炉订单以外，3季度国内多个燃气发电项目带来的燃气轮机需求成为公司订单层面的一个新亮点。业内人士指出，鉴于燃气发电项目作为国内能源领域“十二五”期间已经确定的发展方向之一，加之公司燃气轮机历史国内市场占有率高达约6成，预计公司来自燃气轮机的订单仍将持续攀升。基于公司近期签单趋势，有研究员预计，今年公司全年新增有效订单有望超出34亿元的历史最高值。

　　作为我国中小型电站锅炉的传统龙头之一，在我国电力能源朝清洁高效及废弃物综合利用的发展趋势下，公司正处于向低碳设备行业转型阶段，这为估值带来一定的困难。由于身处国家“十二五”规划重点支持的朝阳产业，公司将迎来业务的高速增长期，公司2010年的每股收益有望超过0.60元，鉴于在新兴战略产业规划细则出台之前，股价有较多催化剂，如节能环保政策出台、IGCC项目启动、垃圾发电等，分析人士指出，股价在20元附近“有较高的安全边际”。

　　海陆重工：“称雄”余热锅炉 紧盯清洁煤气化炉

　　⊙见习记者 施浩 ○编辑 全泽源

　　在煤炭清洁利用的整个技术流程中，特别是在热电联产的项目中，余热锅炉都是关键设备之一。由于清洁煤电技术的目标是通过提高煤炭的发电效率，降低单位产出的能耗和单位产物的碳排放，实现火电行业的高效和低碳效果，这一目标的达成，离不开余热锅炉的广泛应用。

　　电厂余热锅炉主要是利用燃气轮机烟气余热来加热水，成为高压高温的水蒸气进入汽轮机做功，是一种联合发电机组。除此以外，余热锅炉在钢铁、有色、水泥、化工等行业也有广泛应用。市场人士预计，随着国家积极推行节能减排以及提高能源利用效率，余热利用将步入黄金发展期，余热锅炉行业将获得加速发展。根据申银万国的研究，未来5年，钢铁、焦化、垃圾发电、化工的行业对余热锅炉的总需求达到280亿，而国际市场余热锅炉市场约是国内市场的1.5倍左右，未来5年国际余热锅炉市场容量约400亿元，国内国际市场合计约680亿，余热锅炉市场前景非常广阔。

　　作为余热锅炉及相关配套产品领域的龙头企业，海陆重工几乎占据了国内余热锅炉市场的半壁江山(按2008年销售台数测算)，同时，该公司在部分细分余热锅炉领域处于绝对领先地位，其中干熄焦余热锅炉、氧气转炉余热锅炉、有色冶金余热锅炉，市场占有率一直排名第一。目前，该公司在单一制造的基础上正向自主设计迈进，逐步实施从设备制造商向成套产品的设计、制造总包商的战略转型。据介绍，公司控股子公司苏州海陆环境能源工程有限公司从事钢铁领域烧结脱硫系统总成业务(含工程)，目前公司已获得永钢集团总价值约亿元的订单。分析人士指出，永钢的项目有望成为公司在钢铁环保领域的示范项目，从而打开这一市场，未来发展前景值得期待。

　　据业内人士介绍，2010年，海陆重工的余热锅炉业务结构发生较大变化，干熄焦余热锅炉业务下降，结构复杂、毛利率较高的有色余热锅炉业务大幅上升，因此提升了公司余热锅炉业务的毛利率水平，三季度末的销售毛利率提升至26.80%。

　　海陆重工三季报显示，2010年前三季度实现主营业务收入7.64亿元，同比增长2.30%；实现净利润9826.79万元，同比增长16.85%；公司前三季度年实现每股收益0.761元。从环比来看，三季度收入下滑3%，利润微升3%，似乎均略低于市场预期。但是，中金公司分析师指出，公司在收入确认上较为保守，在剔除非经常性业务影响之后，公司3季度业绩增速约为50%。从其他财务指标看，公司主营税金增加较多与收入缓慢增长的不匹配也显示收入确认较为保守，毛利率同比改善较多，同时，预付款较年初增加一倍，预收款余额保持高位，显示产销两旺。

　　除余热锅炉业务外，海陆重工核电承压设备和大型压入容器业务也是未来利润增长的亮点。公司的核电业务订单饱满，但受制于产能约束，预计明年5月份公司的定增募投项目投产之后，产能瓶颈有望缓解。

　　另据东吴证券研报称，海陆重工明年即将达产的大型压力容器再融资建设项目产能将上马新项目。计划与壳牌合作的清洁煤技术气化炉项目公司一直在准备，目前看来，合作计划暂时搁浅，但公司仍计划向煤气化炉业务拓展，清洁煤技术气化炉主要针对电站用煤，使得煤种选择更广，燃烧更加充分。该产品符合国家节能减排的发展主题，市场前景非常乐观。