中电联预计今年清洁电源投资将进一步加大。电源投资中火电投资比重将继续低于50%，水电、核电投资比重将继续提高。预计2010年全国全年基建新增装机8500万千瓦，其中，水电新增超过1500万千瓦，火电新增5500万千瓦，核电新增108万千瓦，风电新增1300万千瓦，太阳能光伏新增20万千瓦。预计2010年年中，全国发电装机容量将突破9亿千瓦。2010年年底，全国发电装机容量在9 .5亿千瓦左右，其中，水电2 .1亿千瓦，火电7亿千瓦，核电1016万千瓦，并网风电3000万千瓦。

　　水电成本优势明显

　　除了具有低碳概念外，水电还有明显的成本优势。国内水电公司运行成本一般是0.04-0.09元/kW h；火电企业运行成本为0.198元/kW h左右。

　　国内水电龙头———长江电力的财务数据显示，公司近三年的单位发电成本平均为0.032元/kW h左右，具有较明显的成本优势。长电招股说明书披露，三峡电站电价变动的敏感性比例为：电价每度上调1分钱，公司06、07年赢利将提高约2.6%、4%，每股收益将增加0.013元。杭州新希望表示，由于目前水电和火电电价价差明显，同时电煤价格持续上扬，使得变动成本较小的水电企业将受益，同时水电电价提升预期增强，将进一步提升盈利空间。

　　分析师认为，水力发电成本优势突出，相对于其他形式的清洁能源，水电具有成本低、规模大、调节性强的特征。目前水电之外的其他可再生能源成本较高，大规模应用仍然存在限制。出于优化我国能源结构以及减轻环境压力的考虑，加大水电开发规模仍是大势。

　　来水偏枯影响机组利用率

　　虽然拥有明显的成本优势，但是去年国内主要流域来水量偏低却影响了水利机组的利用率，专家预计今年的来水量也不容乐观。

　　与历年同期累计来水量相比，2009年1-11月份全国各主要江河累计来水量均较常年偏少。其中，松花江偏少3成多；辽河偏少6成；黄河上游偏少近半成，中下游偏少4成左右；淮河偏少5成左右；长江干流偏少1成左右。2009年上半年水电利用小时同比仍在增加，下半年起急转直下。全年利用小时较2006年枯水年份仍要减少170个小时(近5%)。

　　中电联预计，2010年，我国大部分地区出现气温偏高、偏低等天气的概率仍然很大，部分时段电力保障能力将承受巨大考验。预计至2010年汛前，主要流域来水将继续维持目前严重偏枯趋势，流域来水量仍将严重不足。预计2010年全国来水情况总体为平水年偏枯，今冬明春全国特别是华中地区干旱基本成定局。汛期也存在来水集中、来水量大等可能。

　　水电防御性比火电更强

　　虽然受到水量影响，但是券商仍然认为，水电是较好的防御品种。平安证券的报告表示，水电的防御性较火电要好得多。个股方面，京能热电和文山电力2010年业绩将出现大幅确定性增长，是较好的防御性品种。长江电力作为水电龙头，也是优良的防御品种。

　　中金公司的报告称，电力行业的防御性渐显，建议配置水电及火电龙头。原因在于：电力上市公司市净率已接近或处于过去五年交易区间的下限；水电业绩仅受季节因素影响，利润率稳定；火电一季度业绩不佳已被市场充分认识，短期亏损风险不会造成重大利空。(记者刘振冬)