编者按:每年上市公司公布年报的时候，就是众多“铁公鸡”现身的时候。有投资者戏言，“铁公鸡并非不下蛋，而是它下的蛋别人看得到，拿不走”。2010年随着3月、4月各家上市公司的分红预案逐渐浮出水面，在公司业绩显著增长的同时积极分红的企业寥寥无几。在上市公司获得利益的同时应该想到一直“追随”自己的投资者们，不要总让投资者“看得到，摸不着”。

　　盈利5.2亿元，手握9.26亿元的滚存利润，对于如此丰厚的业绩，恒源煤电(600971)的众多投资者却只能“望银兴叹”了。

　　利润丰厚却分文不施、收购资产超预期盈利而原有资产暗淡无光、审计费飙涨、高管频繁变动，这些疑问在恒源煤电的年报中多少可见。

　　不分红为增发

　　2009年，恒源煤电实现营业收入53.42亿元，净利润达5.2亿元，同比下降13.8%。截至2009年末，该公司帐上未分配利润为9.26亿元。截至2009年12月31日，恒源煤电总资产107.83亿元，负债76.95亿元，资产负债率为71.36%。

　　这笔诱人的利润却与投资者“擦肩而过”，另有它用：用于恒源煤电持续发展的资金需求及以备偿还公司重大资产重组形成的负债。

　　2009年，恒源煤电向大股东皖北煤电集团以每股11.8元的价格定向发行1.37亿股，作为支付收购后者任楼煤矿、祁东煤矿、钱营孜煤矿及辅助资产约50%的对价，15.36亿元。

　　由于所收购的资产总价30.68亿元，剩余15.32亿元的价款将由恒源煤电以自有资金支付。为此，恒源煤电又拟向其余十名特定投资者定向增发不超过1.53亿股股份，增发价格不低于10.3元每股。

　　尽管有定向增发募集所得的资金去支付收购价款，恒源煤电却担心“增发失败”而不分红。部分投资者认为，将滚存利润留给增发对象有利益输送之嫌，此外增发底价还接近10元。

　　不过，恒源煤电不分红似乎也有难言之隐。该公司一位人士告诉记者，如果分红了，大股东持股比例较高，增发对象会认为大股东“截留”利润，而这将影响增发对象认购意愿。

　　看来，舍不得孩子套不住狼。恒源煤电分文不施也是“无奈之举”，只是委屈了其他中小股东。

　　截至目前，皖北煤电集团持有恒源煤电2.63亿股，占总股本66.66%。

　　另外，该人士告诉记者，10.3元只是增发底价，最终增发价格还要议价，估计在20元以上。

　　截至昨日，恒源煤电收盘27.95元，涨幅0.72%。

　　不过，恒源煤电对自己股东“吝啬”的同时，对与其合作的少数股东也是吝于派现。

　　淮北新源热电有限公司为恒源煤电控股82%的子公司，已连续两年盈利。2009年盈利3042.52万元。虽然2008年分配现金股利，但是新源热电的另一股东淮北市金林木业有限公司至今还未从恒源煤电手里拿到19.8万元的现金股利。

　　在上述恒源煤电人士看来，这笔小钱，对方股东也不怎么在意。

　　如此看来，至少，恒源煤电能占用这笔应付股利，只是恐怕到时得付人家资金占用费。

　　收购资产盈利向上

　　原有资产盈利向下

　　上述被收购的3个煤矿及辅助资产在2009年贡献了3.65亿元的盈利，超出了此前重组时3.07亿元的盈利预测。按照收购资产后的全年5.2亿元盈利，2009年恒源煤电收购前原有资产的盈利为1.55亿元。然而，2009年上半年恒源煤电原有资产的盈利就已经达到1.33亿元了，下半年原有资产仅盈利0.22亿元。