高温催热家电销售 超跌品种有望率先升温(2)

　　从超跌品种来看，6月以来超跌的个股主要集中在冰箱空调板块，美菱电器、盾安环境、合肥三洋及毅昌股份跌幅明显，分别达到16.2%、17.87%、23.58%和22.15%，预计这些公司将成为下阶段反弹的主力品种。另外，跌幅较大的很多集中于家电原件的制造商，我们认为，这除了源于对人力成本的担忧外，还源于对下半年原材料价格走势不明朗的担忧。虽然CRB和PPI高点已现，但对国内厂商而言，何时能传导进来以及是否能传导至原件还存在疑惑。我们认为，从成本的角度来看，无论是人力还是原材料，其对下半年空调、冰箱行业的影响均有限，上述二项在成品价格中的占比大概为25%，故厂商转嫁成本的能力还比较大。

　　家电毛利全年有望突破20%

　　一季度家电板块毛利率处于高位回落状态，由去年四季度的20.57%回归至18.7%；由于二季度销售的超预期及成本上升有限，预计二季度末销售毛利率有望突破19%，全年或将再度超过20%。

　　从细分行业来看，我们看好空调、冰箱等家电公司的毛利增长空间，同时小家电及彩电的毛利有望维持，而再库存化可能在年底或明年在家电行业中表现更为明显。从一季度公布的数据看，洗衣机、彩电和冰箱库存处于回升的过程中，且空调库存也已显示出增加的态势。我们认为，下半年相关厂商的产量依然会创历史新高，新增的需求也会使家电的库存进程进一步拉长，不过，今年年底或明年家电行业可能会再度经历一次库存显著上升的过程。 □中证证券研究中心 张泰欣