结构调整政策“左右难判” 股市“上下两难” (3)

　　如果将反转定义为从目前点位上升超过20%的话，我认为未来几个季度市场反转的可能性不大，A股市场突破3000点是小概率事件，预计年底能达到2800点。

　　秦晓斌：市场短期仍会维持震荡。目前中报业绩会对市场形成一定支撑，稍远一些就要看经济下滑速度到底有多快，以及政策面有没有大的举措和变化。目前市场有“上下两难”的味道，上升没有动力，向下的话业绩和估值还是能够提供支撑的。

　　预计今年三季度末四季度初政策调整的必要性会更强一些，因为届时经济趋势会更明朗化，通胀压力会彻底打消。在这个时间点上，市场调整的可能性更大一些。

　　我认为反弹和反转的区别在于对时间长度和高度的判断，从目前的市场点位来看，至少会是一个反弹。预计下半年向上会到2800点左右，但突破3100点的难度较大。当然这是一种预测，不能够过于乐观。

　　姚鸿耀：目前来看企业盈利能力仍然不错，但很可能受到经济“逆风”前进以及紧缩货币政策的影响。国内方面，由于削减信贷和限制过热房地产市场的政策对制造业产生影响，PMI开始放缓，一旦PMI逼近50的荣枯分界线，市场情绪将受到影响，这意味着可能出现比预期更剧烈的下跌。

　　中国证券报记者：当前市况下应采取何种投资策略？哪些行业和题材值得关注？

　　孙瑜：大盘股的机会应该不是太多，银行、电信、能源板块还面临盈利压力。长期投资来看，A股保险、水泥股的估值跟港股比要便宜20%左右，未来十年应该是财富急剧增长的十年，保险公司中长期来看有非常大的优势，我们长期看好A股的保险公司。

　　短期投资机会，还是应多从两地市场的估值差异出发，同时抓住人民币升值的方向。另外我们长期看好消费、医疗股票，“十二五”计划实现收入翻番的话，消费板块始终会得到支撑。

　　秦晓斌：一方面在政策放松时，一些传统的周期性大盘蓝筹股可能会有阶段性机会。另一方面长期来看，未来真正有成长性和爆发力的，是能够带来持续高收益的，以及经济结构调整方向里涉及的新兴产业公司。这些公司前期可能会有一个风险释放，但风险释放完毕后会有一个比较好的买入机会。

　　姚鸿耀：从基本面角度来看，一些优质公司的投资价值已经逐步出现，当然还没有完全到位。长期来讲，我们看好在香港上市的消费类企业，但这类企业的普遍问题是估值偏高。如果下半年还有大的调整，会带来建仓的好机会。个人投资，我还是建议定期定额投资。像巴菲特说的，这好比每天都吃饭，市场低的时候就多吃一点，现在应该是多吃一点的时候了。

　　刚刚公布的上半年经济数据证实了中国经济增速正在放缓的预期，下半年经济增长会呈现何种态势？经济政策会有怎样的调整？市场流动性能否有所改善？市场将演绎怎样的行情？本期北京圆桌邀请到汇丰中国证券策略主管孙瑜、英国安本资产管理集团中国/香港股票投资主管姚鸿耀、银河证券研究部策略总监秦晓斌三位嘉宾就此展开讨论。