“全民炒房”转战“全民PE” 狂热之下现隐忧

　　创业板、中小板带来越来越多的造富神话，掀起一场近乎全民的PE(私募股权投资)狂潮，在股市二级市场、楼市赚钱效应消退的环境下，民间资金如潮水般涌向PE/VC(风险投资)领域。

　　清科集团CEO兼总裁倪正东在第十届中国创业投资暨私募股权投资中期论坛表示，2010年上半年，中外创投机构共新募基金61只，其中新增可投资于中国内地的资本量为58.28亿美元，近乎于去年全年的总量；上半年共发生295笔投资交易，其中已披露金额的235笔投资总量共计15.87亿美元；同时，上半年共有136笔VC退出交易，其中利润咋舌的IPO退出高达123笔！

　　上市退出创财富神话

　　深交所数据显示，截至6月30日，创业板共有90家公司挂牌上市，这90家公司总股本107亿股，总市值3510亿元，共募集资金660亿元。90家创业板公司中，有59家公司在IPO前获得了风险投资，占比达65%；而在所有申报上创业板的300多家企业中，有210家获得了风险投资，占比达62%。

　　对创业板公司的投资获得较高回报，以发行价计算，VC/PE投资创业板企业的投资增值率平均为12倍。若从不同投资时间的回报看，越早的投资增值率越高。

　　在投资创业板企业的102家投资机构中，大致可分为风投机构、私募机构、券商直投三大类，分别为64家、35家、3家，占比分别为62.75%、34.31%和2.94%。其中，风投机构平均投资时间为2年4个月，平均投资市盈率10.98倍，平均投资增值率13.59倍。

　　即便抛开市场化发行后发行市盈率的高涨，仅仅从首批上市的28家创业板公司来看，风投已经获得了丰厚的回报。达晨创投有3家企业首批登上创业板，分别是亿纬锂能(300014)、爱尔眼科(300015)和网宿科技(300017)。以去年10月30日上市首日的收盘价计，达晨在上述三公司的投资已博得近15倍的平均回报率。粗略估算，达晨创投于2007-2008年在亿纬锂能、爱尔眼科和网宿科技三家公司累计投资为4295万元，上市首日这笔初始投资带来了6.35亿元的账面浮盈。

　　中小板上市公司同样给风投带来了巨大收益。以今年6月登陆中小板的康盛股份(002418.SZ)为例，发行价为19.98元/股，发行市盈率为46.57倍。而在2006年11月该公司获华睿、立元创投等机构投资6055万元，完成上市后，浙江华睿投资账面回报金额达约1.069亿元，账面回报率约11倍，立元创投账面回报金额达约2.14亿元，账面回报率约11倍，其他机构投资者也分别获6至11倍不等的账面回报。