“全民炒房”转战“全民PE” 狂热之下现隐忧(2)

　　资金疯涌

　　上市退出带来的高回报刺激着所有投资人的神经，随着市场化发行、发行市盈率的攀升，各路资金疯狂地涌向PE/VC领域。

　　清科集团统计数据显示，2010年上半年，中国风投市场上，无论新募基金数还是募资总额均走出漂亮的上扬曲线，涨势十分喜人。上半年，中外风投机构共新募集61只基金，同比快速回暖，较去年同期的35只新募基金数涨幅为74.3%；新增可投资于中国内地的资金额为58.28亿美元，环比同比均有大幅增长，涨幅分别为67.3%和145.7%，不仅较2008年上半年53.10亿美元的峰值相比有所增加，而且几乎达到2009全年募资总量。

　　清科数据还显示，2010年上半年共有59家曾获VC支持的中国企业上市，涉及123笔IPO退出交易，平均投资回报倍数为14.16倍。其中，6家企业共计15笔IPO发生于海外资本市场，平均投资回报倍数只有2.82倍；其余53家企业共计108笔IPO均发生于内地资本市场，平均投资回报倍数为15.22倍。

　　创投财富效应的示范，吸引了大量民间资金，成为继全民炒楼之后的又一投资热点。5月中旬，由中国风险投资研究院牵头在温州举办的“民间资本发展高峰会”，会场上1000多个座位座无虚席，甚至过道上都挤满了人。6月26日，温州成立了提供民间资本与项目运作对接服务的民间资金投资服务中心，政府欲以此引导民间资本投资传统产业的改造工程以及电子信息、生物医药等朝阳产业。

　　温州各类形式的本土风投或投资公司已有100多家，喜临门集团、传化集团、万向集团、横店集团等传统大型企业也纷纷涉足风险投资。

　　资金的涌入，中小板、创业板的高市盈率发行，带动风险投资市盈率的走高。永宣投资总裁冯涛介绍，往年风险投资的投资价格平均为五六倍市盈率，目前在创业板概念的拉动下涨到了10多倍，个别项目投资市盈率甚至高达二三十倍之多。但即便这么高的市盈率，仍有许多风投基金争抢。

　　倪正东表示，当前12、15倍的市盈率，意味着创投行业有一点狂热，泡沫有变大的趋势。但还有更多的人拥着进来，认为VC、PE就是赚钱的。他认为，VC叫风险投资，进入VC行业是需要谨慎和理性的。

　　深圳创新投集团总裁李万寿也在论坛上坦陈，2008年该集团投资了40多个项目，耗资13亿元。今年上半年投资了30个项目，消耗超过10亿多元，投资力度大大提高。但低成本的项目比过去大为减少，pro-IPO阶段的项目更少。