喧嚣过后 中国股市昔日“系”族财团今安在? (3)

　　“但如今一切都变了。”一位投行负责人对记者表示，在魏东时代，九芝堂被市场指为注重资本运作而实体主业乏善可陈。遭逢变故后，魏东遗孀陈金霞希望调整包括九芝堂在内的整个“涌金系”的经营模式。在魏东去世后不久，九芝堂和千金药业即先后将其持有的交通银行悉数抛售，曾被市场解读为陈金霞有意让两家公司消减“金融”色彩之举。但在经营理念调整的同时，实体经营状况却未达预期，这导致原先的经营层与陈金霞方面无法同步，甚至有传闻九芝堂高管集体请辞。而另一个“涌金系”的平台国金证券也出现人事地震，魏东旧部，国金证券能源行业首席分析师、国金证券研究所执行总经理龚云华已经带领周涛等核心研究员加盟齐鲁证券，龚云华本人将任齐鲁证券研究所所长。

　　另一个每况愈下的“系”族财团“泰跃系”，其掌门人刘军虽然尚在人间，不过也已经锒铛入狱，而“泰跃系”更是在风雨飘摇中苦苦挣扎。

　　刘军是以房地产起家的典型代表，以房地产暴利为起点，在极短的时间里，借助资本展开的多元化发展，在一年半内，5家上市公司改姓“泰跃”，但“泰跃系”就在扩张的“大跃进”中“不能免俗”地进行了大量的关联交易，且非经营性占用上市公司资金。

　　现如今，曾控制过湖北金环、景谷林业、三峡水利、凯马B和茂化实华这5家上市公司的“泰跃系”的控制权几乎全都落入他人之手，尚有些许控制权的景谷林业近日也频频传出“泰跃系”与现任另一大股东的股权争夺战。

　　顺应市场“复星系”仍屹立不倒

　　尽管已经不能像昔日那样“呼风唤雨”，但有极少数的“系”族财团在顺应了市场的变化、转变了自身的角色后，保留住了“胜利的果实”。

　　作为目前拥有上市公司数量最多的民营企业，也是目前中国最大的民营控股企业集团之一，“复星系”作为老牌“系”族军团仅存的果实一直备受关注。曾经有评论指出“复星系”掌门人郭广昌将是第二个唐万新，但一位分析人士表示，“复星系”虽然承接了“德隆系”全面发展的路数，但在关键时刻懂得进退，这就是“复星系”至今依然屹立不倒的主要原因。

　　回溯到2004年，当时复星集团已经在多个实业领域耕耘多年，是否进入金融领域考验着郭广昌对于复星的战略布局。但当年适逢“德隆系”崩盘，这给了复星这样的民营企业一个前车之鉴。当时复星集团领导曾做出决定，将收缩在金融领域的投入，专心做好产业。当时一个“复星系”领导表示，在产业资本与金融资本混合发展上，市场中有过不良先例，如挪用保证金、操纵股价等，投资者利益受到侵害，所以监管层和投资者都有反对参与金融业的声音。

　　不过在6年之后，情况发生了转变。在2009年业绩发布会上，郭广昌坦言：“中国老百姓财富积累呈现几何级增长，金融业市场需求很大，再加上复星已有投资能力，金融服务业对复星来说是战略性核心业务，管理层会积极寻找更多投资机会。”

　　今年3月份，有关人士透露复星集团可能通过下属子公司收购友邦保险大中华区业务，为此复星集团高层曾亲赴京沪穗密会友邦保险。不过复星发言人近日对媒体表示，复星对友邦保险有兴趣，但是由于种种原因，目前没有继续跟进交易。今年4月10日，豫园商城公告称，所持32.73%德邦证券股权被上海兴业投资发展有限公司拍得。而事实上，上海兴业投资发展有限公司正是德邦证券的第一大股东，其实际控制人和法人代表是郭广昌，这也使得该公司拥有德邦证券的比例进一步提高。而6月25日，兴业证券股份IPO申请获得通过，郭广昌领衔的“复星系”又一次出现在股东名单中。复星国际副董事长兼首席执行官梁信军曾公开表示，未来复星国际将重点考虑金融服务业投资，其金融业发展战略还包括参与A股、H股的IPO认购。

　　公开资料显示，“复星系”目前涉及的产业包括了钢铁、地产、黄金、医药、零售、金融等多个方面。郭广昌对此表示，“复星系”并不是想做“德隆系第二”，他不断扩张资本版图、涉足多个产业，实际上是想做中国的“凯雷”。

　　记者手记

　　“造系”运动虽是无奈

　　却是必然选择

　　汤显祖《牡丹亭》里的一段写到“原来姹紫嫣红开遍，似这般都付与断井颓垣”。中国股市在经历了一场“姹紫嫣红”的“造系”运动之后，终究又再归于平静，但它留给我们的，就仅仅是“一场游戏一场梦”的传说吗？以史为镜，在经历了那一段“激情岁月”后，我们不得不深刻地反思中国当前的金融生态和金融监管生态。

　　当时，民营企业在现实中的普遍境况是告贷无门，所以它会积极寻求上市或买上市公司的壳以得到无成本股权融资和相对便利地取得贷款，也会进一步寻求控制国有企业中的上市公司，以便得到政策性贷款、财政补贴、国债项目等。但反观现如今的民营企业融资状况，又有多少实质性的好转呢？另一方面，在当时上市公司大股东一股独大，同股不同权，很多公司治理结构混乱及治理水平低下，大股东侵占上市公司资产，利益输送的案件层出不穷，控制上市公司的大股东可以轻而易举地将中小股东玩弄于股掌。再看看当前的股市，不一样也充斥着类似的问题吗？

　　曾经的“造系”运动虽是被扭曲的，但在很大程度上也是企业在发展上台阶过程中无奈的选择，是自然而然的生存选择，是“有心人”面对中国金融生态、监管生态理性思考以后的必然选择。我们从来不否定资本组织形式的多元化，也不否定企业的资本扩张，我们否定和反对的是以任何借口对国有资产和广大投资者财富的掠夺。而监管部门监管的力度和广度如果无法与时俱进，将来会有无数个变相的“系”族出现在中国资本市场中。（记者 张陵洋）