银行中期业绩增长强劲 估值趋向回升

    业绩同比环比大幅增长

　　上半年，银行业绩同比增长32%(如剔除农行，增速为30%)，规模和息差贡献了20%和8%的业绩增长。另外，手续费和风险成本也分别贡献了3%和4%的业绩增长。

　　具体公司来看，规模增长较快的主要有南京银行(57%)、宁波银行(55%)、中信银行(42%)、兴业银行(36%)。

　　从息差来看，影响较大的主要有华夏银行(97%)、民生银行(35%)、招行银行(33%)、浦发银行(33%)、交通银行(24%)；从拨备来看，影响较大的主要有深发展(28%)、民生银行(14%)、宁波银行(16%)、南京银行(12%)、北京银行(12%)、兴业银行(-16%)。

　　从成本来看，影响较大的主要有华夏银行(-39%)、浦发银行(-32%)、民生银行(-24%)，宁波银行(20%)、招商银行(9%)。

　　从业绩来看，变化较大的主要有华夏银行(81%)、宁波银行(79%)、招商银行(60%)、中信银行(54%)、南京银行(50%)，另外民生银行(21%)、兴业银行(41%)也值得关注。原因在于：1、华夏81%的增长来自于息差的显著上升，另外则是公司远低于同业的业绩基数。2、宁波银行和南京银行的增长来自于规模的高增长，还有风险成本的下降。宁波银行高于南京银行的部分，一是去年高费用的下降，二是总行大楼1亿多拆迁补偿款的确认。3、招行60%的增长，一方面来自更为敏感的资产负债结构，另一方面则来自去年较大压力导致的较低业绩基数。4、中信54%的增长，有来自嘉华银行并表贡献，也有管理层积极管理业绩的原因。5、民生和兴业的增速只有21%和41%，低于股份制银行平均。不过，民生是去年同期变卖海通股权，兴业是去年同期极低的拨备计提。如剔出这两个因素的影响，民生增速为140%，兴业增速也显著高于50%。

　　而从环比来看，今年二季度，银行业绩环比增长1%(如剔除农行，增速为5%)，主要来自规模、息差，贡献了5%和4%的业绩增长。具体公司来看，规模增长较快的，主要有兴业银行(14%)、南京银行(14%)、宁波银行(13%)、北京银行(10%)。息差正面影响较大的，主要有华夏银行(10%)、招商银行(8%)、中信银行(8%)、浦发银行(8%)。

　　而拨备对业绩正面影响较大的，主要是招商银行(10%)、中信银行(10%)、中国银行(6%)；负面影响较大的主要是深发展(-13%)、北京银行(-12%)、农业银行(-7%)。

　　费用对业绩正面影响较大的主要有中信银行(22%)、华夏银行(22%)、宁波银行(22%)；负面影响较大的主要有农业银行(-19%)、交通银行(-12%)、南京银行(-11%)、北京银行(-8%)。