内地基金的香港“生活”:克服水土差异艰难成长

　　自7月15日在香港联交所上市以来，大成中证中国内地消费ETF的净值持续上扬20%多，也长期处于溢价交易状态。看着这样的走势，大成国际资产管理公司总经理连少冬抑制不住内心的喜悦，感觉一年多来的辛劳没有白费。

　　这只基金是内地基金在香港发的第一只公募产品，如果用连少冬的话来形容，其过程并非仅是摸着石头过河，而是“爬着过来的”。尽管艰难，从南方基金公司开始，一家一家的内地基金公司都在努力向这里进军。

　　“每一天都是困难的”

　　内地基金在香港的业务已经呈现出增长的趋势，但这种增长来之不易，这些出海的内地基金相对于那些大的海外基金而言，只是小舢板，划动起来自然会很困难。

　　2008年5月4日，中国证监会公布《关于证券投资基金公司在香港设立机构的规定》，为内地基金公司到香港设立机构提供了明确的依据和条件，也意味着内地基金香港设点正式开闸。

　　2008年7月，南方基金在香港设立南方东英资产管理公司，此后易方达、嘉实、华夏、博时、大成、汇添富、海富通等基金公司陆续前来。根据相关统计，目前内地基金公司在香港设立的分公司已近10家，而更多的基金还在积极筹备香港分公司的设立。

　　一转眼两年过去了，内地基金在香港的业务慢慢伸展开来，香港基金公会行政总裁黄王慈明看得很清楚：“内地资产管理公司在香港，已经呈现出一种缓慢但清晰的增长趋势。”

　　这种增长来之不易。“香港资产管理其实是海外基金主导的市场。”南方基金国际业务部总监丁晨有着这样的感受。资料显示，香港地区前十大基金公司均为海外基金，其中，排名第一的海外基金公司在香港市场耕耘近40年，规模达到4000多亿港币，其它的海外基金如霸菱、景顺等也是规模庞大。出海的内地基金相对其来说，只是小舢板，在这个资本市场的茫茫大海中，划动起来着实困难。

　　在香港开立分公司的内地基金展业目前主要分为两大类，一类是为QDII基金或者专户产品投资港股搞好投资研究，主要目的是搭建投研平台。第二类则是如大成国际那样直接发公募产品。而目前内地基金在香港的QFII业务则还在摸索中，进展没有前二类明显。

　　在第一类的展业中，让内地基金感受最深的是，香港市场无论是投资中资股还是港股，都要完全用海外机构的眼光看问题，而且他们只关心类似中移动、招行、平安这样大的中资股，中小市值的中资股完全没人看。“我们2007年发行QDII投港股的时候，关注中资中小股票的香港券商研究员不超过20个。”南方国际业务部总监丁晨对此感受颇深，“这样就导致了大盘股有溢价、中小市值股票折价的局面。”

　　对于意图在香港发行公募基金的内地基金业来说，也许过程更为复杂。大成国际总经理连少冬回顾当时想在香港发行ETF时说，内地基金在香港并没有多少知名度，所以很难找到银行渠道愿意帮你发行，所以只能发行在交易所上市的ETF产品。其间经历了无数困难，因为内地、香港的法律主体不一样，光是找律师行咨询就找了三轮，第一轮就找了8家律师行咨询，“刚开始连插话的余地也没有，但每跑一轮就了解到更多的法律法规，磨到第三轮终于可以和他们讨价还价了。”

　　随后ETF的上市运作需要与12个对手方打交道，“该找谁，别人会不会与你合作，一切都充满了不确定性。”连少冬感叹，“在香港生活的每一天都是困难的。”