内地基金的香港“生活”:克服水土差异艰难成长(2)

　　投资理念存冲突

　　内地基金到香港发展，文化观念以及投资理念上的冲突时常出现，并且发现过往的市场经验需要完全更新，内地基金还需要花费很长时间来适应这种差异。

　　对于内地基金出海到香港而言，文化观念以及投资理念上的冲突也是经常会发生。一位A股明星基金经理转战香港市场之后，发现这个市场与A股市场有很大的差异。他介绍说，“对于同样的股票，比如周期股，内地与香港市场的观点完全不一样。”他感觉海外投资者对周期股的恐惧要比国内投资者小得多。以航空股为例，港股中的国泰航空、南方航空、东方航空等今年以来的涨幅都在70%到100%，但国内航空股今年以来的涨幅比较小。

　　另外，国内A股市场投资者结构同质化高一些，机构投资者主要构成是基金以及保险资金，他们的理念相对一致，但香港市场投资者来源多样化，既有海外机构，也有内地通过各种渠道出去的资金，还有香港本地的资金，这样造成香港市场混合、交叉的特点更多一些。

　　与此同时，香港市场与内地市场相比，流动性差很多，一天的成交量也就大约550亿港币，而内地的A股市场基本上可以达到2000亿人民币。而且，香港市场成交量也就是集中在中移动、汇丰银行、中石油等权重较大的股票上，那些内地出去的消费股如李宁、安踏等成交量很小，这样的交易难以全面反映经济发展现实。

　　一些在内地炒消息、炒概念的投资人士去了香港，更是发现过往的市场经验需要完全更新了。“内地市场只要听说有重组、资产注入的消息，肯定是先炒一波再说。”一位基金研究员告诉中国证券报记者，“而香港则是完全靠业绩推动。”其介绍说，很多香港股票公布了重组消息，但股价却仍然纹丝不动，只有等到其业绩真正体现出来，才会受到投资者的追捧。

　　内地基金公司设香港分公司，如果直接用内地人才，那么将面临着上述诸多投资理念上的差异，但如果直接在香港延请当地人才的话，首先是很难请到合适的人。部分基金业人士很羡慕内地某大型基金借助股东关系，将股东在香港的投研团队一举收入旗下，这样在香港展业就非常容易。而他们只有到处去挖人，“比如想发ETF产品，但ETF产品在香港也为数不多，只有去一些海外大行去挖人，小舢板去巨舰挖人，难度可想而知。”

　　即使挖来了人，还面临着文化理念差异的问题。大成国际连少冬有一次感叹，内地公司要求一个人能干几个人的活，每个方面都会一点，但香港或者国际市场毕竟是成熟市场，一个萝卜一个坑，每个人把自己份内的事情做好就行。如果要求他们上游也做，下游也做，他们可能不会干了。

　　她也很佩服海外人才的效率，虽然他们不是面面俱到，但组合起来却有非常高的效率，这个值得内地的公司学习。这种效率在某种层面也是充分授权的结果。连少冬来香港后招了一名海外员工，这位员工有了想法后问连少冬是否可行，连少冬表示同意，等着对方写报告报上级批准，因为按内地的操作流程，由上级审批了，最后才来做，没想到对方直接就把事情完成了。连少东表示惊讶时，这名海外员工也同样惊讶，“不是已经批准了么？”