日元飙升 A股公司或遭非正常冲击(2)

　　部分公司受益日元升值

　　海隆软件(002195)是一家从事软件外包服务的上市公司，今年上半年日本业务占营业收入的比例为77.8%，其日本业务大多以日元结算。公司证券事务代表张今告诉记者：“日元升值对公司业绩的总体影响是正面的，不过日元汇率波动比较大，有很大的不确定性。”

　　据了解，包括海隆软件在内的大多数软件外包服务企业，均实行按项目进度付款的经营方式，按照与发包方的约定，海隆软件每完成一个环节，发包方就将这部分工作量的对价支付给公司，公司以日元计价的交易相当频繁。为了规避日元收入的外汇汇率波动风险，有效降低主营业务收入的不确定性，2009年底海隆软件曾宣布授权总经理对日元收款办理远期结汇。张今表示：“我们的远期结汇主要针对日元下跌的风险，严格控制规模，没有投机性的操作。”

　　相比于海隆软件等公司直接受益于日元升值，另一类上市公司将间接从日元升值中受益。顺络电子(002138)、鼎龙股份(300054)等出口业务占业绩大头的公司，主要竞争对手来自日本，日元升值导致竞争对手出口利润空间受到挤压，间接对上市公司的构成利好。

　　有统计显示，日元今年以来累计对美元升值6.5%左右，而人民币对美元升值速度慢于日元，自今年6月重启汇改以来，人民币对美元升值幅度约为1.5%。

　　鼎龙股份证券部杨女士告诉记者，“我们的主要竞争对手是两家日本企业，他们的出口成本增加，确实有助于我们拓展市场。但我们的出口业务以美元结算，人民币对美元升值也很多，并且采购商倾向于维持与长期供应商的合作。因此，我们判断是有影响，但影响不会很大。”

　　分析人士指出，目前鼎龙股份主要产品电荷调节剂的主要竞争对手为日本厂商，日商市场份额达84%；另外，公司将要进入的彩色聚合碳粉行业，75%的市场份额也为日商所占。

　　顺络电子的情况与鼎龙股份类似，公司主要产品为片式电感器系列，日系电感器厂商的全球市场占有率超过了70%，有分析指出，如果日元的升值能保持一定的时间，顺络电子的价格优势将得到更充分的显现。

　　日元贷款或存汇兑损失

　　日元升值并不只会带来好处，那些拥有日元贷款的上市公司可能会因此增加额外的财务费用。

　　1999年底，漳泽电力(000767)以增资配股的方式整体收购了河津发电厂，河津电厂217.77亿日元的贷款也一并由漳泽电力承担。此间，漳泽电力提出了多种规避日元波动风险的方案。2007年9月漳泽电力与光大银行确定了公司6.5年期174.22亿日元贷款的掉期保值方案。方案规定，只要美元兑日元汇率在一定区间内波动，漳泽电力归还本金的两个工作日均按1美元兑125日元向光大银行兑取日元用于归还日元贷款本金；在此区间外，公司归还日元贷款本金仍按即期汇率兑换日元。

　　漳泽电力董秘王一峰告诉记者：“根据我们的掉期协议，日元汇率已经升破了前期设置的水平，我们需要为此多支付一部分费用，这有可能增加下半年的财务费用。”今年上半年，漳泽电力财务费用已同比大幅增长260.64%，由去年同期的约4060.3万元上升到约1.5亿元。公司表示，财务费用同比增加，主要原因是报告期内日元汇兑发生损失，而上年同期为汇兑收益。

　　不过，王一峰表示，目前日本政府已出手干预日元汇率，日元兑美元有可能回到一个比较正常的区间，如果能回到正常值附近，公司掉期保值手段就不会造成新的损失。

　　除了漳泽电力，金马集团(000602)也存在类似情况。拟注入金马集团的发电资产山西鲁晋王曲发电有限责任公司，也存在日元贷款，与漳泽电力一样，该公司也选择了掉期金融工具来规避汇率变动风险。

　　根据我国现行的会计准则，王曲发电上述掉期金融工具需按照公允价值进行入账，公允价值变动计入当期损益。公开资料显示，2008年王曲发电掉期金融工具形成公允价值变动收益约7.7亿元，2009年公允价值变动损失约3.7亿元，该项公允价值的变动对王曲发电的业绩产生了重大影响。但金马集团方面表示，由于金融工具公允价值变动属于非经常性损益，其波动不造成现金流量的实际流出，并不影响王曲发电的正常经营活动。

　　不过，动辄振幅达到10亿元级别的金融工具对于上市公司和投资者来说，都具有相当大的风险，如果日元持续升级，这一风险将更值得投资者和上市公司关注。(建业)