银行券商保险 激情过后何去何从

　　不知不觉中，申万金融服务行业指数已劲收“七连阳”，仅国庆节后的5天里，广发证券飙升逾40%，中信证券大涨近三成，工建农中四大行拔地而起，平安股价重上60元。而伴随这只A股最大的“大象”启动，大盘指数攻克一个个关口变得易如反掌。不过，大象起舞对资金的消耗也是很惊人的，激情过后的三巨头又将何去何从？

　　中信证券：银行股还将上涨30%以上

　　当前A股银行业平均PE/PB估值分别为10.8倍/1.9倍，与金融危机时期市场最悲观阶段的估值水平相同，处于历史估值的最低端。

　　A/H股比价方面，A股银行相对H股折价普遍达20%以上，其中招行折价达25%，相对比其它行业A/H股大幅度溢价的现状，A股银行板块更具有对海外资金的估值吸引能力，尤其是目前在汇率升值、外汇占款大幅增长所反映的热钱流入时期。

　　从市场自身运行的规律观察，自7月初本轮反弹以来，银行股涨幅仅为4.66%，低于行业平均水平22个百分点，而10月份银行股指数上涨6.3%，在各行业中涨幅居前，一定程度上预示着行业间板块轮动迹象出现，市场行情由高估值行业向低估值行业蔓延，进而带动整体估值水平的回升。

　　我们维持行业“强于大市”的评级。在三季度优异的盈利预期推动和低估值支撑下，预计银行股还将上涨30%以上，重点推荐招商银行、兴业银行、浦发银行、南京银行和北京银行。

　　高华证券：短期内银行股反弹继续

　　我们认为，继8月份强劲增长后，9月份存款的持续稳健增长可能将降低银行(尤其是小型银行)的融资压力。而贷款结构向正常类贷款和消费贷款的有利转变，可能会改善贷款质量、风险调整后的贷款收益率和净息差(部分程度上被向定期存款的温和转变及贷存比下降的影响所抵消)。

　　鉴于盈利增长良好，四季度地方政府融资平台以及资本充足率/贷款损失拨备的不确定性将更明朗，而且A/H股银行融资后估值仍具吸引力(2011年预期平均市盈率为9.3倍/9.9倍，亚太地区不含日本的银行业均值为12.1倍)，我们预计，短期内银行股将反弹。

　　建议关注的个股：A股银行中评级为“买入”的有招商银行、兴业银行、工商银行、建设银行和农业银行，我们认为以上银行的估值已计入了许多不确定因素；H股银行中，我们看好工商银行、建设银行。